Les prix du pétrole ont rebondi après des informations selon lesquelles un navire commercial aurait été frappé dans le détroit d’Ormuz, poussant l’ICE Brent à effacer ses pertes initiales pour clôturer en hausse de plus de 2 %. Malgré cela, la dynamique baissière a persisté, l’attention se tournant de nouveau vers la reprise des flux de brut à travers ce goulet d’étranglement. La normalisation du trafic s’explique en partie par le départ du golfe Persique de navires auparavant immobilisés, ce qui suggère que les flux pourraient se détendre une fois ce retard résorbé.
Le dernier incident risque de ralentir davantage les mouvements maritimes, et l’Organisation maritime internationale a suspendu son plan d’évacuation des navires bloqués. Par ailleurs, l’Opep fait face à de nouvelles tensions internes après la récente sortie des Émirats arabes unis, tandis que le ministère irakien du Pétrole plaide pour un quota de production plus élevé et a indiqué qu’il pourrait reconsidérer son adhésion s’il n’obtient pas d’augmentation. L’Irak, deuxième producteur du groupe, dispose d’une capacité de production proche de 4,7 millions de barils par jour, et un différend plus aigu renforcerait les anticipations de surabondance en 2027.
Les risques géopolitiques bousculent la dynamique du marché pétrolier
Nous observons que la dynamique baissière du marché est mise à l’épreuve par de nouveaux risques géopolitiques dans le golfe Persique. Les contrats à terme ICE Brent pour livraison en août ont gagné plus de 2 % hier, autour de 78,50 dollars le baril, après la frappe contre le navire, mais la tendance de fond demeure orientée à la baisse. Il en résulte un climat tendu, où les fondamentaux se heurtent au risque lié aux gros titres.
La pression principale sur les prix provient de la reprise des flux de pétrole à travers le détroit d’Ormuz, qui, selon des analyses maritimes, sont remontés à près de 17,1 millions de barils par jour. Cette reprise de l’offre, combinée aux demandes irakiennes d’un quota Opep plus élevé, alimente le narratif d’un marché bien approvisionné jusqu’à l’an prochain. Nous notons toutefois qu’une large part de ces volumes reflète un rattrapage de navires précédemment immobilisés, ce qui pourrait signifier qu’un repli des chiffres de transit est imminent.
Stratégies sur la volatilité dans un contexte d’incertitude
Compte tenu de cette tension entre une offre qui se rétablit et des flambées géopolitiques soudaines, nous estimons qu’un positionnement en faveur d’une volatilité accrue est la stratégie la plus prudente. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà progressé de plus de 15 % cette semaine, à 34,5, signe que le marché intègre des amplitudes de variation plus importantes. Dès lors, des paris directionnels francs sur les prix paraissent excessivement risqués à très court terme.
Nous envisageons d’acheter des contrats d’options pour les prochaines semaines afin de tirer parti de cette incertitude avec un risque limité. Un straddle acheteur, qui consiste à acheter simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice, pourrait être efficace pour profiter d’un mouvement significatif des prix dans un sens comme dans l’autre. Cette stratégie permet de bénéficier d’une forte hausse ou d’un nouveau repli.
Il ne faut pas oublier à quelle vitesse le marché peut se retourner, comme lors des attaques de drones de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient propulsé le Brent de près de 20 % en une seule séance. Toute escalade dans le golfe Persique ou une rupture de la cohésion au sein de l’Opep pourrait déclencher un épisode similaire. Pour cette raison, conserver des positions vendeuses sans couverture via des options paraît peu judicieux à ce stade.
