Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur l’ensemble de la courbe mercredi, après la réouverture du détroit d’Ormuz, ce qui a atténué les craintes d’inflation via la baisse des prix du pétrole. L’indice du dollar américain (DXY) a progressé de plus de 0,22 % à 101,62, tandis que le West Texas Intermediate (WTI) a chuté de 4 % autour de 70,00 dollars le baril.

Le rendement du Treasury à 10 ans a perdu près de 10 points de base, en baisse de 2 % à 4,40 %. Les anticipations d’inflation se sont également repliées : les points morts d’inflation à 5 et 10 ans s’établissaient respectivement à 2,24 % et 2,21 %, après un pic à la mi-avril à 2,72 % et 2,5 %. Les rendements avaient fortement grimpé la semaine dernière, alors que les risques de perturbation de l’offre et un biais plus restrictif de la Réserve fédérale avaient poussé le marché à anticiper des taux plus élevés plus tard cette année. Pour la réunion du 29 juillet, les marchés intègrent une probabilité de 60 % de statu quo, ainsi qu’une probabilité de 40 % d’une hausse du taux des fed funds. L’attention se porte désormais sur l’indice des prix PCE « core », le PIB du T1 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage.

Réactions des marchés à la réouverture du détroit d’Ormuz

Avec la réouverture du détroit d’Ormuz, nous observons une baisse marquée des prix du pétrole, le WTI retombant autour de 70 dollars le baril. Cela a immédiatement calmé les craintes inflationnistes, faisant refluer le rendement du Treasury à 10 ans vers 4,40 %. C’est un signal clair que l’inquiétude du marché face à un regain d’inflation cet été s’estompe rapidement.

Ce mouvement modifie notre lecture de la prochaine décision de la Réserve fédérale. La probabilité d’un maintien des taux lors de la réunion du 29 juillet s’est désormais renforcée autour de 70 %, selon les dernières données de l’outil CME FedWatch. Nous estimons que la récente publication du PCE « core », ressortie à un niveau plus modéré de 2,6 % sur un an, fournit aux décideurs une raison largement suffisante d’adopter une posture d’attente.

Implications pour les traders et les stratégies d’investissement

Pour les traders d’options, ce contexte milite en faveur d’une volatilité de marché plus faible. L’indice VIX est déjà passé sous 15, reflétant une baisse de l’aversion au risque. Il convient d’envisager des stratégies profitant de ce calme, comme la vente de prime via des covered calls ou des puts « cash-secured » sur des grandes capitalisations stables.

Sur les marchés de taux, nous ajustons nos positions pour intégrer une Fed moins offensive. Nous voyons une opportunité sur les contrats à terme sur notes du Trésor, en anticipant une dérive des rendements à la baisse dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d’offre positifs de cette nature laissent à la banque centrale une marge pour faire preuve de patience, ce qui devrait contenir les taux.

Malgré la baisse des rendements, l’indice du dollar reste étonnamment solide, au-dessus de 101,60. Cela s’explique probablement par l’affaiblissement croissant d’autres grandes devises, la Banque centrale européenne comme la Banque du Japon ayant récemment signalé une orientation plus accommodante. Il convient donc d’être prudent avant de se positionner contre le dollar, et d’envisager des options sur des paires comme l’EUR/USD pour jouer cette divergence.

Du côté des dérivés sur le pétrole brut, la pression immédiate est clairement baissière. La résolution de la situation à Ormuz a effacé une prime de risque majeure liée à l’offre. Nous anticipons que le WTI peinera à renouer avec des niveaux plus élevés à court terme, ce qui rend pertinentes des stratégies baissières ou neutres de court terme, comme les bear call spreads.