Les stratégistes marchés émergents de Société Générale estiment que le compte rendu de la Banco Central do Brasil (BCB) conforte l’idée d’un cycle d’assouplissement qui devrait être entrecoupé de pauses, avec l’objectif de ramener l’inflation vers la cible de 3% d’ici le 1T28. Le document indique également une préférence pour une trajectoire plus proche des attentes du marché et des analystes afin de limiter la volatilité financière et macroéconomique.
Le compte rendu ne détaille pas l’ensemble des motivations de la baisse de taux de 25 pdb décidée la semaine dernière, alors même qu’il souligne des risques haussiers sur l’inflation. L’attention se tourne désormais vers le rapport trimestriel sur l’inflation attendu demain, qui pourrait apporter des indications supplémentaires sur la trajectoire de politique monétaire. Sur les marchés, l’USD/BRL est décrit comme se rapprochant de sa moyenne mobile à 200 jours située à 5,25.
Politique de la banque centrale et attentes de marché
Nous considérons que la stratégie de la banque centrale brésilienne — un cycle de détente monétaire ponctué de pauses — constitue un signal clair en faveur d’une volatilité cantonnée dans un range à court terme. La banque cherche à gérer les anticipations d’inflation tout en orientant les taux à la baisse, ce qui entretient l’incertitude. Cet environnement est propice aux stratégies sur dérivés capables de tirer parti de fluctuations de prix sans pari directionnel marqué.
Avec un taux Selic actuellement à 9,75% et des données d’inflation de mi-mois (IPCA-15) pour mai 2026 restées fermes à 4,1%, le rapport trimestriel à venir représente un catalyseur clé. Nous anticipons une réaction marquée du marché à tout écart par rapport au consensus. Cet élément devrait peser sur la décision de la banque centrale lors de la prochaine réunion : pause dans le cycle de baisses ou nouvelle réduction marginale.
La paire USD/BRL s’approche d’un niveau technique important, sa moyenne mobile à 200 jours à 5,25. Historiquement, cette moyenne mobile a joué un rôle de pivot solide : des franchissements au-dessus ont souvent été suivis d’un affaiblissement durable du real. À ce stade, le spot évolue autour de 5,23, rendant les prochaines séances déterminantes.
Stratégies de trading dans un contexte d’incertitude sur l’inflation
Compte tenu du contexte, nous jugeons pertinent d’acheter de la volatilité via des options au cours des prochaines semaines. Un straddle acheteur sur les futures USD/BRL — consistant à acheter simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice — permettrait de se positionner pour profiter d’un mouvement significatif dans un sens ou dans l’autre à la suite du rapport sur l’inflation. Cette approche couvre le caractère imprévisible de la prochaine décision de la banque centrale.
Pour les intervenants anticipant une poursuite de la faiblesse du real, nous suggérons de recourir à des call spreads sur USD/BRL. La stratégie consiste à acheter un call et à en vendre un autre à un prix d’exercice supérieur, ce qui réduit le coût initial tout en permettant de bénéficier d’une hausse du taux de change au-delà de 5,25. Cette stratégie à risque défini s’inscrit dans l’idée que, si le real devrait se déprécier, la volonté de la banque centrale de limiter la volatilité devrait empêcher un mouvement explosif.
