Le WTI est resté sous pression vendeuse alors que la liquidation des CTA approche de son terme, même si les exportations de brut via le détroit d’Ormuz se sont maintenues à 6–6,5 mb/j au cours des deux dernières semaines. Les expéditions iraniennes représentent désormais près de la moitié de ces transits par Ormuz, tandis que le brut flottant dans le golfe du Moyen-Orient s’est contracté rapidement, en baisse de près de 30 millions de barils sur la même période. Avec environ 40 millions de barils d’offre flottante encore présents dans le Golfe, le rythme actuel des flux est présenté comme soutenable pendant environ une semaine supplémentaire, après quoi les volumes dépendraient davantage des exportations iraniennes et d’une production plus élevée, ce qui impliquerait une baisse du débit.
Dans le même temps, l’équilibre physique est décrit comme se resserrant, les stocks mondiaux diminuant à un rythme rapide. Alors que les flux de la SPR et les exportations américaines devraient ralentir à l’approche de juillet, les prélèvements sur stocks devraient s’accélérer hors des États-Unis. Les marchés des produits restent également fermes : les spreads de craquage sont indiqués comme demeurant robustes alors que la demande reste solide, soutenant des taux d’utilisation des raffineries élevés.
Focus Sur Les Flux Du Détroit D’Ormuz Et Les Ventes Techniques
Nous constatons que le marché se concentre actuellement sur l’importance des flux de pétrole sortant du détroit d’Ormuz, ce qui plafonne les prix. Ce sentiment baissier est amplifié par des ventes techniques de la part des fonds, mais nous pensons que cette pression approche de sa fin. Cette configuration rappelle la baisse de fin 2025, intervenue juste avant un rebond significatif des prix une fois les ventes techniques épuisées.
Nous suivons de près le volume de brut stocké sur des pétroliers dans le golfe du Moyen-Orient, qui a chuté de près de 30 millions de barils au cours des dernières semaines. Cela suggère que le niveau élevé actuel des exportations ne peut pas durer beaucoup plus longtemps, probablement une semaine environ. Une fois ce stockage flottant épuisé, l’offre visible de pétrole sur le marché devrait se resserrer de manière notable.
Perspectives De Prix Et Opportunités De Positionnement
Les fondamentaux sous-jacents plaident fortement pour un mouvement haussier, les stocks mondiaux continuant de reculer, le dernier rapport hebdomadaire des autorités américaines faisant état d’un retrait de 2,5 millions de barils. Parallèlement, les marges de raffinage, dites spreads de craquage, restent solides au-delà de 28 $/baril, portées par une forte demande estivale de carburants. Cela donne aux raffineurs une forte incitation à continuer d’acheter du brut à traiter, ce qui soutiendra les prix.
En conséquence, nous considérons la faiblesse actuelle des prix comme une opportunité de se positionner pour des prix plus élevés sur les contrats WTI de juillet et août. Cela pourrait passer par l’achat d’options d’achat (calls) afin de tirer parti d’un rebond potentiel tout en encadrant le risque. L’essentiel est d’agir avant que l’attention du marché ne se déplace de l’excédent temporaire d’offre vers un thème plus puissant : la contraction des stocks mondiaux.
