L’indice Ifo des anticipations en Allemagne a déçu le consensus de marché en juin, s’établissant à 84,1 contre une attente de 85. Cet écart traduit une perception de l’environnement économique plus dégradée qu’anticipé, au regard de la composante prospective de l’enquête.
Cette publication vient compléter les données à court terme sur le sentiment en Allemagne, alors que les marchés évaluent le rythme de l’activité dans l’ensemble de la zone euro. Aucun autre sous-indice Ifo ni chiffre connexe n’a été communiqué avec ce seul résultat en une.
Perspectives économiques et implications pour la politique de la BCE
Le décrochage de l’Ifo anticipations en Allemagne confirme notre scénario d’un essoufflement du sentiment dans la première économie d’Europe. Ces données suggèrent un possible ralentissement du secteur industriel, moteur central du continent. Nous y voyons un signal clair d’intensification des vents contraires pour la croissance en zone euro au second semestre.
Cela accroît sensiblement la pression sur la Banque centrale européenne, d’autant que les dernières données montrent que l’inflation sous-jacente en zone euro ne vient que de refluer à 2,3 %. Malgré la volonté de la BCE de maintenir ses taux inchangés, nous estimons que ces chiffres faibles augmentent la probabilité d’une baisse de taux avant la fin du troisième trimestre. En conséquence, nous envisageons de mettre en place des positions vendeuses sur la paire EUR/USD, avec un objectif de passage sous le seuil de 1,0700.
Stratégies de marché et anticipations de volatilité
Sur les marchés actions, nous anticipons une sous-performance des indices allemands, à l’image du DAX. Historiquement, un repli marqué de l’Ifo anticipations sous le niveau de 85 a souvent précédé une correction de 5 à 7 % du DAX au cours des deux mois suivants. Nous envisageons donc l’achat d’options de vente (puts) sur le DAX, hors de la monnaie, avec des échéances septembre, afin de se couvrir contre ce risque de repli.
La divergence croissante entre des données macroéconomiques atones et une banque centrale hésitante constitue un terrain propice à une hausse de la volatilité. Nous nous attendons à une nette demande sur l’indice de volatilité Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui évolue actuellement autour de 14. L’achat de contrats à terme VSTOXX ou d’options d’achat (calls) offre un moyen direct de tirer parti de la montée de l’incertitude que nous anticipons dans les prochaines semaines.
