Semaine à venir : l’or met à l’épreuve la Fed de Warsh

Points clés

• La Fed a maintenu ses taux à 3,50%–3,75%, mais son discours a renforcé l’idée d’une politique monétaire plus stricte.
• Kevin Warsh s’éloigne des indications à l’avance (forward guidance, c’est-à-dire les signaux donnés par la banque centrale sur la trajectoire future des taux). Résultat : les prochaines statistiques pèseront davantage sur l’or, l’USDX, les actions et le marché des changes (FX, c’est-à-dire les devises).
• L’or a reculé vers la zone des 4 130 $ après une forte baisse en séance (intraday : au cours d’une même journée).
• L’USDX reste solide près de 100,80, ce qui maintient la pression sur l’or, l’AUDUSD et les actifs risqués (actions, cryptoactifs, etc.).
• Le Core PCE (inflation sous-jacente mesurée par les dépenses de consommation, hors prix volatils) est l’événement majeur de la semaine. Il peut déterminer si le XAUUSD passe sous 4 000 $ ou rebondit vers 4 265 $.

La Fed impose un nouveau mode d’emploi aux marchés.

Pour la première réunion présidée par Kevin Warsh, la banque centrale a laissé ses taux inchangés à 3,50%–3,75%. La décision n’a pas surpris. Le message, si.

Warsh délaisse les indications claires sur la suite (forward guidance) et privilégie une approche guidée par les données : inflation, emploi, croissance et prises de parole de la Fed comptent davantage. Les opérateurs ne peuvent plus s’appuyer sur un scénario de taux « écrit d’avance ».

L’or a réagi en premier.

Le XAUUSD (cours de l’or en dollars) a baissé après la réunion de la Fed, les marchés intégrant la possibilité d’un durcissement plus tard cette année. Le métal s’est ensuite rapproché de 4 140 $, tandis que le dollar restait proche d’un plus haut d’un an. Reste à savoir s’il s’agit d’un ajustement après le FOMC (réunion du comité de politique monétaire de la Fed) ou du début d’une correction plus marquée (baisse durable après une hausse).

La Fed met l’or sur la défensive

L’environnement macroéconomique devient moins favorable à l’or.

Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité : détenir de l’or ne rapporte pas d’intérêt, contrairement à des placements rémunérés. Un dollar plus fort rend aussi l’or plus cher pour les acheteurs qui paient en autres devises. Quand ces deux facteurs se renforcent en même temps, l’or a souvent besoin d’une forte demande « valeur refuge » (achats en période d’incertitude) pour résister.

Cette demande s’est tassée à court terme.

Les avancées autour des discussions entre les États-Unis et l’Iran ont réduit une partie de la demande liée au risque géopolitique. Le pétrole a aussi reculé par rapport aux pics de tension, ce qui atténue la crainte d’une flambée de l’inflation qui avait soutenu l’or plus tôt ce mois-ci.

Pour autant, le scénario n’est pas totalement négatif pour l’or.

L’inflation reste tenace (sticky : elle baisse lentement), la Fed n’exclut pas un nouveau durcissement, et l’approche très dépendante des données augmente le risque de mouvements brusques. Si la croissance ralentit ou si les tensions géopolitiques repartent, l’or peut retrouver des acheteurs rapidement.

Le Core PCE, pivot de la semaine

Le Core PCE est l’indicateur clé de la semaine.

La Fed s’appuie sur cette mesure de l’inflation pour évaluer la pression sous-jacente des prix. Un chiffre plus élevé que prévu renforcerait l’argument d’une politique plus stricte, soutiendrait le dollar et pèserait davantage sur l’or.

Un chiffre plus faible changerait la dynamique.

Il pourrait affaiblir le dollar, faire baisser les rendements des bons du Trésor (Treasury yields : taux d’intérêt des obligations d’État américaines) et aider l’or à se reprendre après la chute récente. Il pourrait aussi soutenir les actions et le BTCUSD (bitcoin en dollars) si les marchés réduisent leurs anticipations de hausse des taux.

La réaction pourrait être plus vive que d’habitude, car Warsh a réduit la visibilité sur la trajectoire des taux. Chaque statistique majeure a désormais plus de pouvoir pour modifier les attentes.

Symboles à suivre

USDX | XAUUSD | SP500 | BTCUSD | AUDUSD | USOil

Tableau des événements à venir

Mouvements clés de la semaine

USDX

• L’indice du dollar tient près de 100,80 après un rebond depuis 100,58 : à court terme, les acheteurs gardent la main.
• Le cours évolue autour d’un petit groupe de moyennes mobiles (moving averages : moyenne du cours sur une période, utilisée pour repérer la tendance). Cela suggère une pression haussière régulière plutôt qu’une vraie cassure. Un passage au-dessus de 100,84–100,87 renforcerait le scénario de hausse et maintiendrait la pression sur l’or, l’AUDUSD et le BTCUSD.
• Un retour sous 100,73 ferait douter de la solidité du rebond. Un repli plus profond pourrait ramener l’indice vers 100,58.

XAUUSD

• L’or reste sous pression après une forte chute en séance depuis la zone 4 215,18, avec un passage vers 4 114,90 avant un léger rebond.
• La dynamique à court terme reste fragile, notamment car le cours demeure sous les moyennes mobiles 10 et 20 périodes sur le graphique 15 minutes. La zone 4 115 est le premier soutien (support : niveau où la demande peut freiner la baisse) à défendre. En cas de rupture, les vendeurs pourraient viser 4 100.
• À la hausse, l’or doit d’abord reprendre 4 135 puis 4 149 pour signaler un essoufflement de la vague de ventes.

SP500

• Le SP500 a nettement basculé à la baisse après un échec sous 7 549,00, avec un glissement vers 7 420 et un cours sous les principales moyennes mobiles de court terme.
• La structure reste baissière à court terme. Tant que l’indice reste sous 7 445–7 458, les rebonds pourraient manquer de force.
• Si les vendeurs passent clairement sous 7 418, la baisse pourrait s’étendre avec une dégradation de l’appétit pour le risque (risk sentiment : envie d’acheter des actifs risqués). Un retour au-dessus du groupe de moyennes mobiles serait un premier signal d’accalmie.

AUDUSD

• L’AUDUSD reste sous pression après un échec au-dessus de 0,7000, avec un repli progressif depuis 0,70138 vers 0,6962.
• La paire évolue sous les moyennes mobiles 5, 10 et 20 périodes, ce qui confirme une configuration fragile avant les statistiques australiennes d’inflation et d’emploi.
• Une rupture sous 0,6962 ouvrirait la voie à un repli plus profond. Pour se stabiliser, les acheteurs doivent d’abord reprendre 0,6971–0,6977. Un retour vers 0,7000 ne redeviendrait plausible qu’avec un regain de momentum (élan du mouvement) après les chiffres.

USOil

• Le pétrole US (USOIL) s’oriente à la baisse après un échec à prolonger le haut précédent à 76,16, avec un cours proche de 73,34 et sous les principales moyennes mobiles de court terme.
• Le graphique montre une tendance baissière en séance, avec des vendeurs dominants tant que le cours reste sous 73,60–73,80 (zone des moyennes mobiles). Le premier support à surveiller est 73,20. S’il cède, la baisse pourrait s’accélérer.
• Pour stabiliser le court terme, le pétrole devrait repasser au-dessus de 73,80 puis 74,00. Sinon, les rebonds peuvent continuer d’attirer des ventes.

À retenir

Avec la Fed de Warsh, les statistiques d’inflation pèsent davantage sur les marchés.

L’or ne réagit plus seulement à la décision de taux. Il réagit à une Fed qui donne moins de repères et laisse chaque publication majeure modifier les anticipations.

Pour le XAUUSD, la zone de support des 4 000 $ reste le niveau clé. Une cassure nette confirmerait une pression vendeuse plus forte. Un retour au-dessus de 4 265 $ indiquerait que la baisse post-FOMC perd en intensité.

Pour l’USDX, la zone 100,40–100,00 est le pivot. Tant que le dollar tient, l’or et le BTCUSD peuvent avoir du mal à rebondir durablement.

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