Le taux de chômage en Argentine a atteint 7,8 % au premier trimestre, contre 7,5 % au trimestre précédent. Cette hausse d’un trimestre sur l’autre traduit une légère détérioration des conditions sur le marché du travail en début d’année.
La dernière lecture représente une progression de 0,3 point de pourcentage par rapport à la période précédente. En l’absence de ventilation supplémentaire, cette donnée fournit une mesure agrégée du chômage, sans détail sur le taux de participation, le sous-emploi ou les évolutions sectorielles.
Ralentissement macroéconomique et implications de marché
La récente hausse du taux de chômage en Argentine à 7,8 % confirme notre scénario d’un ralentissement de l’économie. Elle fait suite aux données d’inflation publiées la semaine dernière qui, bien qu’en baisse à 4,5 % en variation mensuelle pour mai 2026, continuent de signaler des pressions sur les prix persistantes, érodant le pouvoir d’achat des ménages. Nous anticipons que cela se traduira par une nouvelle faiblesse des marchés.
Nous estimons que le peso argentin (ARS) fait face à des vents contraires significatifs face au dollar américain. Les réserves de change limitées de la banque centrale, en baisse de 600 millions de dollars supplémentaires ce mois-ci à un niveau juste en dessous de 28 milliards de dollars, rendront difficile le soutien à la devise. Nous renforçons donc nos positions longues en NDF USD/ARS pour le troisième trimestre.
Actions, crédit et réponse stratégique
Pour le marché actions, la combinaison d’une hausse du chômage et de coûts d’emprunt élevés constitue un catalyseur négatif pour les résultats des entreprises. Nous achetons des options de vente (puts) sur l’indice Merval ainsi que sur les principales valeurs du secteur financier, les plus exposées à un repli du crédit domestique et de la consommation. Historiquement, les phases de hausse du chômage ont précédé de fortes corrections sur le marché actions local, comme lors des replis de 2018 et 2020.
La remontée du chômage accroît également le risque perçu sur la dette souveraine argentine. Les spreads des CDS à cinq ans se sont écartés de 40 points de base à 1 920 pb depuis la publication des chiffres du chômage. Nous pensons que les spreads peuvent encore s’élargir et achetons une protection supplémentaire à titre de couverture.
