Le NZD/USD a reculé lundi autour de 0,5730, enchaînant une quatrième séance consécutive de baisse et touchant son plus bas niveau depuis le 8 avril, dans un contexte de vigueur généralisée du dollar américain et d’incertitudes autour du dossier États-Unis–Iran. La banque centrale chinoise a maintenu sa politique inchangée, avec le taux préférentiel des prêts (Loan Prime Rate, LPR) à un an à 3 % et celui à cinq ans à 3,5 %, apportant peu de soutien au dollar néo-zélandais compte tenu de sa sensibilité à la conjoncture chinoise. L’indice du dollar (DXY) s’est redressé après le repli de vendredi depuis son plus haut niveau depuis mai 2025, la demande étant soutenue par des anticipations monétaires américaines plus restrictives et un contexte géopolitique tendu.

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,5 %–3,75 %, et les contrats à terme intègrent désormais au moins une hausse de 25 points de base d’ici septembre, avec un certain positionnement dès juillet. Le vice-président américain JD Vance a déclaré que des mesures étaient en place pour maintenir le détroit d’Ormuz ouvert et réduire les hostilités au Liban, tandis que des discussions techniques avec l’Iran devaient se poursuivre ; l’Iran a accepté de réinviter les inspecteurs de l’Agence internationale de l’énergie atomique (AIEA), des inspections pouvant débuter dès cette semaine. Le Qatar et le Pakistan ont évoqué une feuille de route visant un accord final sous 60 jours, incluant des dérogations pour les exportations de pétrole et de produits pétrochimiques ainsi que la libération d’une partie des avoirs iraniens gelés ; toutefois, des accusations de violations du cessez-le-feu et une fermeture temporaire d’Ormuz ont maintenu un climat de prudence. La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) projette un taux directeur proche de 2,85 % d’ici la fin de l’année, impliquant jusqu’à trois relèvements.

Perspectives pour le NZD/USD dans l’environnement de risque actuel

Nous anticipons une poursuite du repli du dollar néo-zélandais face au dollar américain à partir de son niveau actuel de 0,5730 dans les prochaines semaines. La combinaison d’une Réserve fédérale ferme et d’un risque géopolitique persistant au Moyen-Orient constitue un vent contraire puissant pour le « kiwi ». Cet environnement favorise nettement le statut de valeur refuge du dollar américain.

La priorité clairement affichée de la Fed en matière de stabilité des prix renforce les anticipations de taux américains plus élevés, attirant les capitaux vers le dollar. Les dernières données du Bureau of Labor Statistics ont montré que l’inflation sous-jacente demeure tenace à 3,9 %, ce qui justifie l’orientation hawkish de la Fed. Nous voyons l’écart de taux entre les États-Unis et la Nouvelle-Zélande se creuser, ce qui devrait continuer de peser sur le NZD/USD.

Stratégie : se positionner sur une poursuite de la baisse

Au regard de ce scénario, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur NZD/USD avec des échéances en août et septembre. Cette stratégie permet de tirer parti d’une poursuite de la baisse de la paire tout en définissant clairement le risque maximal. Nous estimons que des prix d’exercice autour de 0,5650 offrent un bon équilibre entre probabilité de réalisation et potentiel de rendement.

La situation États-Unis–Iran reste une source majeure d’incertitude pour les marchés, ce qui tend à renchérir la valeur des options. Une analyse historique de périodes comparables de tension, comme les incidents dans le détroit d’Ormuz en 2019, montre que la volatilité implicite des devises sensibles au risque peut bondir de plus de 20 % sur des titres négatifs. Nous estimons que le calme actuel est fragile et que tout échec des discussions déclencherait une nouvelle vague d’achats de dollars américains.

Pour les traders cherchant à réduire le coût initial d’une position, un bear put spread constitue également une stratégie attractive. Elle consiste à acheter une option de vente tout en en vendant une autre à un prix d’exercice inférieur, ce qui réduit la prime initiale. Il s’agit d’un montage adapté si nous anticipons un repli régulier et modéré du NZD/USD, plutôt qu’un krach brutal.

Même si la RBNZ laisse entrevoir ses propres relèvements de taux, l’impact sur la devise reste limité. Le marché se concentre bien davantage sur l’action de la Fed et sur l’appétit mondial pour le risque, qui sont des moteurs nettement plus déterminants des flux de change. Tant que ces deux facteurs plaideront en faveur d’un dollar américain fort, nous conserverons un biais baissier sur le kiwi.