L’inflation globale en Malaisie a accéléré en mai à 2,0 % en glissement annuel, un plus haut depuis juillet 2024, la hausse des prix étant principalement portée par l’Alimentation, le Logement, les Services collectifs (utilities) et les Transports. Depuis le début de l’année, l’inflation moyenne s’établit à 1,7 % sur la période janv.–mai 2026, en ligne avec une projection de 2,0 % sur l’ensemble de l’année ; l’estimation de Bank Negara Malaysia (BNM) se situe entre 1,5 % et 2,5 %, tandis que l’inflation 2025 était de 1,4 %. L’inflation sous-jacente a continué de se tasser, signalant un assouplissement des conditions de demande domestique, alors que la pression sur l’inflation globale reste largement façonnée par des facteurs d’offre.
Les risques pesant sur la trajectoire d’inflation sont liés à des chocs d’offre externes, notamment le conflit au Moyen-Orient et l’arrivée d’El Niño de juin 2026 à mi-2027, susceptible d’entraîner une hausse des prix des cultures. Les subventions aux carburants devraient être maintenues, sous réserve que le prix du pétrole reste inférieur à 200 USD/baril, et la baisse des prix mondiaux de l’énergie dépend également d’une détente des risques de sécurité de l’approvisionnement ; un mémorandum d’entente (MOU) préliminaire de paix entre les États-Unis et l’Iran pourrait contribuer à réduire les tensions. BNM devrait maintenir l’Overnight Policy Rate (OPR) à 2,75 % sur l’ensemble de 2026, tout en surveillant l’évolution de l’environnement externe.
Perspectives de taux d’intérêt et de change
Compte tenu de l’anticipation d’un maintien de l’OPR à 2,75 % tout au long de 2026, nous estimons que le positionnement sur des variations de taux offre une valeur limitée. Le marché des swaps de taux à court terme a déjà intégré cette stabilité, la courbe demeurant relativement plate. Historiquement, BNM a maintenu ses taux inchangés pendant de nombreux trimestres, comme de mi-2022 à début 2025, ce qui renforce notre préférence pour éviter les paris directionnels sur les taux.
Concernant le ringgit malaisien, cette visibilité de politique monétaire réduit une source majeure de volatilité d’origine domestique. Nous avons observé la volatilité implicite à un mois sur les options USD/MYR retomber autour de 5,8 %, en baisse par rapport aux pics enregistrés plus tôt dans l’année, lorsque la politique mondiale était moins lisible. Cela suggère que des stratégies consistant à vendre des options de courte maturité afin de capter la prime pourraient être favorables, à condition que les risques externes restent contenus.
Opportunités sectorielles et stratégies actionnables
L’élément le plus exploitable provient du risque inflationniste lié à El Niño, dont l’impact attendu sur les rendements agricoles est significatif. Nous voyons une opportunité claire de positions longues sur les contrats à terme de l’huile de palme brute (Crude Palm Oil, CPO), car un temps plus sec en Asie du Sud-Est tend généralement à contraindre l’offre et à soutenir les prix. Lors du dernier épisode El Niño marqué de 2015-2016, les futures CPO avaient progressé de plus de 30 %, un parallèle historique qui étaye aujourd’hui un scénario haussier.
Sur le marché des dérivés actions, un environnement de taux stable constitue un socle favorable pour le FBM KLCI, en limitant le risque de choc de politique macroéconomique. Cela rend plus attractives les stratégies génératrices de revenus, telles que la vente de calls couverts sur les principales composantes de l’indice ou la vente de puts sécurisés par du cash (cash-secured) sur l’indice lui-même. L’inflation globale restant tirée par l’offre tandis que l’inflation sous-jacente s’assouplit, nous n’anticipons pas de surprise de politique monétaire susceptible de perturber ces positions à court terme.
