Les devises asiatiques évoluent sous l’effet d’un jeu de forces entre une croissance régionale porteuse et des vents contraires venus des États-Unis. MUFG met en avant des différentiels de croissance plus favorables qu’aux États-Unis, les économies exportatrices liées à l’IA — comme la Corée du Sud, Taïwan, la Malaisie et Singapour — étant jugées mieux positionnées. Dans le même temps, les monnaies subissent la pression d’un dollar plus fort, de rendements américains durablement élevés et de l’incertitude entourant l’évolution de la politique de la Réserve fédérale sous la présidence de Kevin Warsh, à laquelle s’ajoutent des fluctuations de l’appétit pour le risque liées au pétrole, elles-mêmes influencées par le conflit avec l’Iran.
Les prix du pétrole ont progressé à la faveur de ces développements, mais MUFG estime que leur niveau global reste suffisamment modéré pour amortir le sentiment de marché. Des devises récemment à la traîne, comme la roupie indienne (INR) et le peso philippin (PHP), se sont montrées plus résilientes à court terme grâce à un pétrole moins cher, tandis que les monnaies asiatiques à faible rendement ont sous-performé, les marchés se recentrant sur les différentiels de taux. Le cadre d’analyse de MUFG sur les cycles passés de baisse des taux de la Fed suggère que les différentiels de rendement ne constituent qu’un des moteurs, les différentiels de croissance et le sentiment de risque jouant également un rôle important ; une Fed sensiblement plus restrictive pourrait encore peser sur les devises asiatiques si elle dégrade l’appétit pour le risque, même si le scénario central demeure que la croissance asiatique et l’amélioration du sentiment peuvent compenser le frein lié à la Fed.
Croissance régionale face aux vents contraires monétaires américains
Nous constatons actuellement un net bras de fer pour les devises asiatiques, prises entre une Réserve fédérale américaine restrictive et une croissance régionale solide. Le rendement du Treasury américain à 10 ans se maintient au-dessus de 4,5% en juin 2026, reflétant une Fed, sous la présidence de Warsh, qui reste concentrée sur des chiffres d’inflation tenaces. Cet environnement soutient mécaniquement le dollar et exerce une pression sur les devises asiatiques à faible rendement.
Nous pensons toutefois qu’une croissance plus vigoureuse en Asie, en particulier dans les économies exportatrices liées à l’IA, constituera un soutien clé. Ainsi, les dernières données de mai 2026 montrent que les exportations sud-coréennes de semi-conducteurs ont bondi de plus de 15% sur un an, une tendance observée également à Taïwan et en Malaisie. Ce cycle d’exportations robuste crée une force fondamentale que les seuls différentiels de taux ne reflètent pas.
Stratégies de change dans un contexte d’évolution de la croissance et du risque
Cela nous conduit à privilégier des positions longues sur des devises comme le won sud-coréen et le dollar taïwanais contre un panier d’autres monnaies. Les intervenants sur dérivés pourraient envisager des options d’achat (calls) sur ces devises afin de capter le potentiel haussier lié au boom des exportations tout en limitant le risque de baisse en cas de durcissement inattendu de la Fed. La demande croissante de puces haut de gamme est une tendance puissante qui, selon nous, devrait se prolonger au second semestre.
Cette stratégie s’appuie sur l’élargissement du différentiel de croissance, les prévisions de croissance américaine au T2 2026 étant désormais révisées vers 2,0% tandis que les principales économies asiatiques évoluent au-delà de 4%. Historiquement, nous avons observé des périodes où des fondamentaux régionaux solides peuvent protéger certaines devises même lors de cycles de resserrement de la Fed, comme en 2017-2018. Nous estimons que la croissance et le sentiment de risque deviennent des moteurs plus déterminants que les seuls taux d’intérêt.
Nous surveillons également le sentiment de risque, soutenu par la stabilisation du Brent dans une zone des faibles 80 dollars. Cet environnement est particulièrement favorable aux importateurs nets d’énergie comme la roupie indienne et le peso philippin, rendant leurs devises moins vulnérables à ce stade. En conséquence, associer des positions longues sur les devises des exportateurs technologiques à des positions courtes sur des devises moins soutenues par les fondamentaux apparaît, selon nous, comme une stratégie prudente pour les prochaines semaines.
