La livre sterling ne s’est affaiblie que modestement alors que le Royaume-Uni fait face à un changement politique, le pays se dirigeant vers un septième Premier ministre depuis le vote sur le Brexit, il y a 10 ans. Sur le marché des changes, l’EUR/GBP est attendu en hausse d’un à deux points de pourcentage, tandis que le GBP/USD devrait tester 1,30 durant l’été. La livre reste sous ses niveaux d’avant Brexit, et l’inflation érode tout soutien en termes de valorisation, tandis que la balance des paiements pèse également sur la devise.
L’attention se tourne vers le dollar américain après la réunion du Federal Open Market Committee de la semaine dernière, qui a réinitialisé le ton des marchés. La direction à court terme devrait dépendre des statistiques américaines, y compris des publications de second rang sur l’économie réelle et de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE). Pour le déflateur PCE « core » de mai, les prévisions tablent sur une hausse de 0,4 % m/m et de 3,5 % y/y, une combinaison susceptible de soutenir le dollar et d’orienter les mouvements plus larges sur le FX.
Le dollar américain comme principal moteur des marchés
Nous considérons le dollar américain comme le principal moteur des marchés des devises au cours des prochaines semaines, éclipsant la politique intérieure britannique. Nous suivons de près la prochaine publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour le mois de mai. Les minutes de la réunion du FOMC du 12 juin ont déjà montré que plusieurs membres identifient des risques haussiers sur l’inflation, suggérant que la Fed n’est pas pressée de baisser ses taux.
Dans ce contexte d’un dollar potentiellement plus fort, un test de 1,30 sur le GBP/USD paraît probable cet été. La livre est aussi vulnérable en elle-même, les dernières données d’inflation (CPI) au Royaume-Uni pour mai 2026 s’établissant à un niveau obstinément élevé de 3,9 %. En outre, le déficit du compte courant britannique au premier trimestre s’est creusé à 5,8 % du PIB, mettant en évidence une fragilité fondamentale.
Pour les traders de dérivés, cela plaide pour un positionnement en faveur d’un dollar plus fort face à une livre plus faible. Nous estimons qu’acheter des options de vente (puts) sur GBP/USD avec des échéances fin juillet ou en août constitue une manière pertinente d’exprimer cette vue. Cette stratégie profiterait d’un mouvement de baisse du taux de change, tout en offrant un risque clairement défini.
Volatilité et risques spécifiques à la livre sterling
Cet environnement de marché rappelle la fin 2024, lorsque des données d’inflation américaine persistantes ont, à plusieurs reprises, repoussé les attentes de baisses de taux de la Fed et alimenté une forte appréciation du dollar. Nous anticipons une hausse de la volatilité implicite à l’approche de la publication du PCE cette semaine. Par conséquent, mettre en place des positions plus tôt pourrait être plus économique, avant que cette volatilité ne soit intégrée dans les prix.
Nous anticipons également une hausse du taux de change EUR/GBP d’un à deux points de pourcentage. Ce mouvement ne serait pas porté par la force de l’euro, mais plutôt par les vulnérabilités spécifiques de la livre. Le marché intègre simplement davantage de prime de risque sur la sterling compte tenu de ses problèmes d’inflation et de balance des paiements.
