Les discussions États-Unis–Iran en Suisse ont achevé un premier cycle de haut niveau, les médiateurs qatarien et pakistanais indiquant que les deux parties ont convenu d’une feuille de route vers un accord final sous 60 jours. De nouvelles discussions techniques sont prévues cette semaine à Bürgenstock. L’ordre du jour a notamment porté sur un mécanisme de cessez-le-feu pour le Liban, le passage en sécurité par le détroit d’Ormuz et les modalités de mise en œuvre du protocole d’accord signé la semaine dernière.
L’Iran a indiqué que les échanges avaient porté sur des dérogations pour les exportations de pétrole et de produits pétrochimiques, la libération d’une partie des avoirs gelés et un plan de reconstruction, tandis que les États-Unis ont précisé avoir également abordé des mécanismes de prévention des incidents dans le détroit. Les médiateurs ont fait état d’avancées malgré une rhétorique tendue et les menaces du président Trump de nouvelles frappes, alors même que le trafic maritime via le détroit d’Ormuz montrait des signes de perturbation. La formation des prix du pétrole s’est alignée sur l’hypothèse d’un cadre de cessez-le-feu durable, soutenant un contexte plus favorable à la prise de risque.
Implications de marché et opportunités d’investissement
Compte tenu des progrès dans les discussions États-Unis–Iran, nous anticipons une poursuite de la contraction de la prime de risque géopolitique intégrée au pétrole dans les prochaines semaines. Le brut WTI a déjà reflué autour de 78 dollars le baril après ses sommets du mois dernier, et nous estimons que la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats à terme pétroliers constitue une stratégie prudente. La baisse de près de 15% en juin de l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) conforte cette perspective d’un environnement de prix plus stable.
Cette désescalade renforce un climat globalement « risk-on », la détente des coûts de l’énergie agissant comme un soulagement pour les ménages et les entreprises. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat sur de grands indices comme le S&P 500, qui a déjà progressé de 3% depuis que ces discussions ont véritablement pris de l’ampleur. Les secteurs sensibles aux coûts de carburant, tels que les compagnies aériennes et le transport, apparaissent particulièrement attractifs pour des positionnements haussiers.
Impact macroéconomique et gestion des risques
La stabilité de l’énergie devrait contribuer à ancrer les anticipations d’inflation, un paramètre déterminant pour les décisions de politique monétaire ce trimestre. Les dernières données d’inflation (CPI) de mai ont montré un reflux de l’inflation sous-jacente à 2,8%, renforçant l’argument en faveur d’un statu quo de la Réserve fédérale. Nous examinons des produits dérivés sur contrats à terme de taux d’intérêt afin de nous positionner pour une trajectoire de politique monétaire plus accommodante.
Cependant, la prudence reste de mise : les avancées ne sont pas garanties et le trafic maritime via le détroit d’Ormuz demeure inférieur d’environ 5% à sa moyenne de 2025. Une rhétorique politique tendue pourrait rapidement provoquer un retournement ; il est donc recommandé de conserver des options de vente (puts) de protection bon marché, à maturité longue, sur le pétrole. Elles permettront de couvrir nos positions principales contre toute rupture soudaine des pourparlers.
