La direction du dollar à court terme devrait être dictée par la communication de la Réserve fédérale et par toute mise à jour concernant le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, les taux USD à court terme continuant d’ancrer la performance du billet vert au sens large via le DXY. Alors que le calendrier entre dans une période plus calme en matière de publications macroéconomiques, l’attention devrait se déplacer vers les prises de parole de la Fed, principal catalyseur d’un repricing sur le segment court de la courbe.
Les anticipations pourraient évoluer si les marchés profitent de la prochaine statistique ou de la communication de la Fed pour avancer les attentes d’un resserrement total de 50 pdb en 2026, à condition toutefois qu’il n’y ait pas de nouvelle escalade au Moyen-Orient. La baisse des prix du pétrole est présentée comme un facteur susceptible de limiter le potentiel haussier du dollar, tandis que le scénario central est décrit comme une poursuite du mouvement actuel plutôt que l’amorce d’un nouveau cycle de dollar durablement plus fort.
Principaux catalyseurs du dollar et anticipations de taux
Nous identifions deux moteurs clés pour le dollar dans les prochaines semaines : les commentaires des responsables de la Réserve fédérale et toute évolution autour du détroit d’Ormuz. Le Dollar Index (DXY) ayant récemment testé le seuil de 105,50, les marchés restent sensibles à tout signal hawkish. Les positions sur dérivés doivent donc être suivies de près afin de détecter d’éventuels changements dans les anticipations de taux à court terme.
Dans cette période relativement creuse en données, les interventions des membres de la Fed devraient provoquer les plus forts mouvements sur les taux US à court terme, qui ont tiré le dollar. Le rendement du Treasury à 2 ans se maintient près de 4,85% après la publication le mois dernier d’un CPI core à 3,1%, indiquant que le marché continue d’intégrer une Fed restrictive. Les traders devraient surveiller les futures Fed Funds, dans la mesure où le marché pourrait tenter d’intégrer un resserrement total de 50 points de base pour 2026.
Stratégies de trading et environnement de marché
Nous estimons que les risques immédiats pour le dollar sont orientés à la hausse, mais nous n’y voyons pas le début d’un nouveau rallye majeur. Cette lecture suggère que l’achat de calls DXY de maturité courte ou de puts EUR/USD pourrait constituer une manière de se positionner sur un rebond à court terme. Toutefois, des stratégies de type call spreads peuvent être plus prudentes afin de plafonner les gains potentiels et de maîtriser le coût de la prime.
Un facteur clé susceptible de limiter la vigueur du dollar réside dans le récent repli des prix de l’énergie. Le WTI est passé de plus de 85 dollars le baril le trimestre dernier à environ 75 dollars, ce qui devrait contribuer à atténuer les pressions inflationnistes. Sauf escalade significative au Moyen-Orient, cette dynamique devrait réduire l’urgence pour la Fed de resserrer agressivement.
Cet environnement rappelle certaines phases de 2023, lorsque le marché était tiraillé entre une inflation persistante et un ralentissement de la croissance, se traduisant par des échanges heurtés et sans tendance marquée sur le dollar. La volatilité implicite sur les principales paires de devises, comme USD/JPY, demeure élevée, ce qui suggère que les opérateurs sur options intègrent des mouvements brusques à court terme au gré des gros titres. Il est donc judicieux d’envisager des stratégies qui tirent parti de cette volatilité en range plutôt que de tabler sur une tendance directionnelle durable.
