L’inflation sous-jacente CPI de la Banque du Canada (BdC) a atteint 2,2 % en glissement annuel en mai, contre 2,1 % précédemment. Cette progression indique que l’inflation de base s’est légèrement raffermie sur la période récente, maintenant l’indicateur au-dessus du seuil de 2 %.
Cette publication apporte un nouveau point de données pour évaluer les pressions domestiques sur les prix, alors que la Banque du Canada surveille la persistance de l’inflation sous-jacente. Avec un taux annuel en hausse de 0,1 point de pourcentage, l’attention se portera désormais sur la poursuite — ou non — de cette dynamique dans les prochains mois.
Implications Pour La Politique Et Les Taux De La Banque Du Canada
Cette donnée d’inflation sous-jacente, légèrement plus élevée qu’attendu à 2,2 %, remet directement en cause le scénario d’une nouvelle baisse de taux de la Banque du Canada à très court terme. Étant donné que la BdC a procédé à une baisse de 25 points de base il y a seulement deux mois, en avril, ces nouvelles données plaident désormais pour une pause comme trajectoire la plus probable. Nous ajustons notre point de vue : une baisse de suivi en juillet nous semble désormais exclue.
En conséquence, nous voyons un intérêt à se positionner en faveur de taux canadiens à court terme plus élevés. Les traders pourraient envisager de vendre des contrats à terme sur Bankers’ Acceptance de septembre (BAX) ou d’initier des positions payeuses sur swaps CORRA. Le solide rapport sur l’emploi du début juin, qui a fait état d’un gain de 45 000 emplois contre 15 000 attendus, renforce l’idée que l’économie peut absorber les coûts d’emprunt actuels.
Positionnement De Marché : Perspectives FX Et Actions
Une BdC plus hawkish devrait soutenir le dollar canadien, en particulier face au billet vert. Nous identifions des opportunités pour jouer une baisse de l’USD/CAD, potentiellement via des options put afin de borner le risque. Cette vue est confortée par l’élargissement du différentiel de taux directeurs, la Réserve fédérale américaine ayant signalé la poursuite d’une pause lors de sa réunion de la semaine dernière.
Côté actions, la perspective de taux « plus élevés plus longtemps » constitue un frein, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivités (utilities) et l’immobilier. Nous restons prudents sur le S&P/TSX 60 et estimons que l’achat de puts hors de la monnaie sur futures d’indice pourrait constituer une couverture pertinente. Si le marché du logement demeure un point de sensibilité clé pour la Banque, la stabilité des prix de revente suggère qu’elle dispose, pour l’instant, d’une marge de manœuvre pour privilégier la lutte contre l’inflation.
