Le vice-président américain JD Vance a déclaré lundi que le détroit d’Ormuz restait ouvert et qu’un mécanisme avait été mis en place pour garantir qu’il le demeure, les efforts de coordination se poursuivant. Ce passage assure près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial. Il a ajouté que des discussions techniques liées à un accord de paix avec l’Iran se poursuivraient dans les prochaines semaines, et que les bases d’un accord final avaient été posées.
Vance a également indiqué que l’Iran avait accepté d’inviter à nouveau des inspecteurs de l’AIEA, des inspections pouvant commencer dès cette semaine, voire dès aujourd’hui. Par ailleurs, il a affirmé qu’un mécanisme était en place pour stopper l’escalade et les affrontements au Liban, parallèlement à des efforts visant à obtenir un cessez-le-feu régional, dans le cadre de discussions en cours. À la suite de ses propos, les prix du pétrole ont accentué leurs replis, le WTI cédant 1,8 % autour de 75,00 dollars.
La désescalade géopolitique recentre l’attention du marché
Alors que la prime de risque géopolitique se dissipe rapidement du marché pétrolier, nous y voyons un signal clair pour se positionner en faveur d’une poursuite de la baisse des prix. Les commentaires sur le maintien de l’ouverture du détroit d’Ormuz et la poursuite des discussions avec l’Iran écartent la menace immédiate d’un choc d’offre. Le marché se recentre ainsi sur les fondamentaux, qui sont moins porteurs.
Nous estimons que la vente de volatilité est la réponse la plus directe à cette désescalade. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà reflué de récents sommets proches de 40 vers le bas de la zone des 30, et nous anticipons qu’il pourrait encore reculer vers le milieu des 20, un niveau inédit depuis le début de 2025. Dans ce contexte, la vente de call spreads hors de la monnaie sur les contrats à terme WTI apparaît comme une stratégie attrayante pour tirer parti à la fois de la baisse des prix et du recul de la volatilité implicite.
Fondamentaux en perte de vitesse et positionnement de marché
Cette évolution diplomatique intervient alors que le marché physique montre des signes de détente. Le rapport de l’EIA de la semaine dernière a fait état d’une hausse inattendue des stocks de brut américains de 1,8 million de barils, à rebours des attentes d’une baisse en pleine période de pointe des déplacements estivaux. Cela suggère que l’offre mondiale continue de répondre confortablement à la demande, limitant le potentiel de hausse des prix, même en l’absence de conflit.
Les données de positionnement confortent ce biais baissier. Le dernier rapport Commitment of Traders a montré que les gérants ont réduit leurs positions nettes longues sur le WTI pour la deuxième semaine consécutive. Cela indique que les grands spéculateurs se délestent déjà de leurs paris haussiers, exerçant une pression baissière que nous anticipons durable.
Nous avons déjà observé ce scénario, notamment lors des négociations de l’accord nucléaire iranien de 2015. Dans les mois précédant cet accord, les prix du brut avaient baissé de manière régulière, le marché intégrant la disparition de la prime de conflit et la perspective d’une offre accrue. Une issue favorable aux discussions actuelles pourrait facilement conduire les contrats à terme sur le WTI à enfoncer, dans les prochaines semaines, le seuil technique clé de 70 dollars le baril.
