La livre sterling a prolongé ses gains face au yen lundi, propulsant le GBP/JPY au-dessus de 214,00. Le mouvement a suivi l’annonce du Premier ministre britannique Keir Starmer, devant le 10 Downing Street, de sa démission de son poste de Premier ministre et de chef du Labour, tout en restant en fonction jusqu’à la désignation d’un successeur. Les marchés avaient largement intégré cette décision après le week-end, son leadership ayant été fragilisé par des défaites aux élections locales en Angleterre, au pays de Galles et en Écosse, qui ont offert à Reform UK une victoire nette.
Au Japon, le yen est resté sous pression tandis que l’USD/JPY s’échangeait juste sous ses plus hauts de 40 ans à 161,95, un niveau perçu comme un possible déclencheur d’une action officielle ; la ministre des Finances Satsuki Katayama a réaffirmé que les autorités se tiennent prêtes à répondre aux mouvements de change. Par ailleurs, la livre sterling demeure une grande devise du marché des changes : créée en 886, elle représente 12 % des transactions mondiales, soit environ 630 milliards de dollars par jour sur la base des données 2022, avec GBP/USD à 11 %, GBP/JPY à 3 % et EUR/GBP à 2 %. La Banque d’Angleterre vise la stabilité des prix autour de 2 % d’inflation via les taux d’intérêt, tandis que le PIB, les indices PMI et les données sur l’emploi, ainsi que la balance commerciale, peuvent également influencer la devise.
La vigueur de la livre portée par des facteurs politiques et de taux
Nous considérons que la disparition de l’incertitude politique liée à la démission de Keir Starmer constitue le principal moteur de la force actuelle de la livre. Il s’agit d’un rallye de soulagement classique, comparable à celui observé après le bref épisode du gouvernement Truss fin 2022, ce qui plaide pour une poursuite de l’élan haussier à court terme. Dans l’immédiat, la livre devrait rester recherchée alors que les marchés anticipent un leadership plus stable autour d’un candidat comme Andy Burnham.
La raison fondamentale de la vigueur du GBP/JPY reste l’énorme différentiel de taux d’intérêt, que nous jugeons durable. Le taux directeur de la Banque d’Angleterre se maintient à 5,25 % alors que l’inflation a récemment atteint l’objectif de 2 %, tandis que le taux de la Banque du Japon demeure proche de 0,1 %. Cet avantage de rendement rend la détention de livres bien plus attractive que celle de yens, soutenant une tendance haussière persistante sur la paire.
Risques et stratégies d’exposition au GBP/JPY
Cependant, le principal risque pour ce positionnement est une intervention soudaine des autorités japonaises visant à renforcer le yen. Avec un USD/JPY proche de 162,00, nous restons en alerte maximale, en gardant en mémoire l’intervention estimée à 9 800 milliards de yens survenue en avril et mai 2024 lorsque le dollar a franchi 160. Une action similaire ferait chuter brutalement le GBP/JPY, sans avertissement, en anéantissant les positions à effet de levier.
Compte tenu de ce risque de retournement abrupt, nous évitons les positions spot directes et privilégions l’utilisation d’options afin de conserver un biais haussier. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le GBP/JPY, ce qui permet de profiter d’une nouvelle hausse tout en plafonnant la perte maximale à la prime versée. Cette stratégie offre une exposition au rallye sans risque de perte catastrophique en cas d’intervention surprise.
Pour une approche plus prudente, nous mettons également en place des spreads haussiers (bull call spreads) afin de réduire le coût initial d’entrée. Cela consiste à acheter un call et à vendre simultanément un autre call avec un prix d’exercice plus élevé. Cette stratégie est adaptée si nous anticipons une progression continue et graduelle du GBP/JPY plutôt qu’une envolée explosive.
