La confiance des consommateurs néerlandais s’est améliorée en juin, l’indicateur corrigé remontant à -39 après -46. Cette évolution traduit une appréciation moins négative de la situation des ménages, même si le sentiment reste inférieur à zéro.
Atténuation du pessimisme et premières opportunités de marché
Nous constatons une amélioration marquée de la confiance des consommateurs aux Pays-Bas, passée à -39 en juin contre -46. Si le niveau demeure très négatif, il s’agit de la lecture la plus optimiste depuis plus d’un an, ce qui suggère un début d’essoufflement du pessimisme. Ce changement de dynamique constitue, selon nous, un signal important pour les prochaines semaines.
Au vu de ces données, nous identifions une opportunité sur l’indice AEX, qui évolue récemment dans une fourchette étroite. Une amélioration du moral des ménages précède souvent une hausse des dépenses, ce qui profiterait aux grandes valeurs de la distribution et des services présentes dans l’indice. Nous envisageons donc l’achat d’options call sur l’AEX avec des échéances en août et septembre afin de nous positionner en vue d’un potentiel mouvement haussier.
Cette inflexion positive pourrait également contribuer à réduire la volatilité de marché, restée élevée sur fond de préoccupations persistantes liées à l’inflation dans la zone euro. Nous estimons que la volatilité implicite des options sur l’AEX pourrait être légèrement surévaluée, reflétant davantage des craintes passées que cette amélioration des perspectives. La vente d’options put hors de la monnaie pourrait constituer une stratégie prudente pour encaisser une prime tout en exprimant un biais modérément haussier.
Tendances macroéconomiques et perspective historique
Ces données de confiance s’inscrivent dans des tendances plus larges que nous observons, notamment le récent reflux de l’inflation en zone euro à 2,4%, ce qui allège la pression sur les budgets des ménages. Par ailleurs, le dernier indice PMI composite flash HCOB de la zone euro (production), bien que toujours en zone de contraction, a progressé à un plus haut de cinq mois à 47,6, dépassant les attentes du marché. L’ensemble de ces facteurs conforte notre idée que le pic de pessimisme économique pourrait être désormais derrière nous.
Historiquement, nous avons constaté que les points bas de marché coïncident souvent avec des creux de sentiment, plutôt qu’avec des sommets dans les données économiques « dures ». Par exemple, après la forte baisse de confiance lors de la pandémie de 2020, l’AEX s’est apprécié de plus de 15% au cours des six mois suivants, avant même que les chiffres du PIB ne se redressent pleinement. Il est possible que nous observions aujourd’hui un signal similaire, de nature anticipatrice, en provenance des consommateurs.
