L’AUD/JPY a légèrement progressé lors des échanges asiatiques lundi, évoluant autour de 113,30 après de modestes pertes lors de la séance précédente, le dollar australien restant solide à la faveur de la dernière orientation de politique économique de la Chine. La Banque populaire de Chine a laissé inchangés les taux préférentiels de prêt (Loan Prime Rates) à un an et à cinq ans, respectivement à 3,00 % et 3,50 %, cette stabilité offrant un contexte favorable au dollar australien, sensible au commerce mondial.
En Australie, la devise a continué de bénéficier du soutien de la politique monétaire domestique après que la Banque de réserve d’Australie (RBA) a maintenu ce mois-ci son taux directeur inchangé, tout en réaffirmant que l’inflation demeure trop élevée et qu’un nouveau durcissement n’est pas exclu. L’attention se tourne néanmoins vers la question de savoir si le cycle a atteint un pic, une nouvelle hausse étant généralement jugée peu probable sauf surprise significative de l’inflation du deuxième trimestre. Toute poursuite de l’appréciation de la paire pourrait être limitée si le yen trouve un appui dans le risque persistant d’intervention sur le marché des changes et dans un ton plus restrictif de la Banque du Japon, alors que les regards se tournent vers les PMI japonais de mardi et le « Summary of Opinions » de la BoJ mercredi, après une hausse de taux de 25 points de base à 1,00 % lors de la réunion de juin.
AUD/JPY soutenu par les différentiels de taux et l’orientation des politiques
Nous estimons que la paire AUD/JPY conserve de la solidité autour de 113,30, soutenue par une politique monétaire chinoise stable qui profite au dollar australien, considéré comme un proxy de la Chine. Ce carry trade est rentable depuis longtemps, alimenté par l’écart important entre les taux d’intérêt australiens et japonais. La situation actuelle s’inscrit dans la continuité de la tendance observée tout au long de 2024, lorsque le différentiel de taux a commencé à se creuser nettement.
Le dollar australien est soutenu par la Banque de réserve d’Australie, qui continue de предупрежir que l’inflation est trop élevée. L’inflation étant restée durablement au-dessus de l’objectif de 2-3 %, évoluant autour de 3,6 % pendant une grande partie de 2024, cette posture restrictive se justifie. Cela ouvre un potentiel de hausse de l’AUD si les prochaines données d’inflation surprennent, ce qui fait des options d’achat à court terme sur l’AUD une idée intéressante pour les prochaines semaines.
Risques d’intervention japonaise et stratégies de couverture via produits dérivés
Il convient toutefois de rester prudent quant à de nouveaux gains, compte tenu du risque d’intervention japonaise visant à renforcer le JPY. Les autorités ont dépensé plus de 9 000 milliards de yens en avril et mai 2024 pour soutenir la devise, établissant un précédent clair d’action lorsque le yen se déprécie trop rapidement. Le prochain « Summary of Opinions » de la BoJ constitue un rendez-vous clé, susceptible de signaler un durcissement plus agressif, ce qui pourrait plafonner la hausse.
Compte tenu du niveau élevé de la paire et de la menace d’intervention, nous pensons que les stratégies sur dérivés devraient viser en priorité la gestion de ce risque. L’achat de call spreads sur l’AUD/JPY peut permettre de capter une poursuite de la hausse avec une perte maximale définie. À l’inverse, conserver une position longue tout en achetant des calls JPY hors de la monnaie (ou des puts AUD/JPY) offre une couverture contre un retournement soudain et marqué déclenché par une intervention des autorités japonaises.
