Le dollar canadien a touché un nouveau plus bas de 14 mois face au dollar américain, alors même que les tensions au Moyen-Orient continuaient de soutenir le pétrole brut, prolongeant une séquence au cours de laquelle le billet vert a terminé en hausse six des sept dernières semaines. Le lien historique entre le « loonie » et le pétrole s’est inversé : la corrélation glissante des variations quotidiennes est devenue négative ces derniers mois. L’or est devenu le canal de transmission le plus influent côté matières premières : le rôle du Canada en tant que producteur de métal jaune expose la devise après six semaines consécutives de baisse de l’or, qui s’est installé nettement sous son récent record.
La divergence de politique monétaire ajoute à la pression. La Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,75% et relevé son « dot plot », tandis que les marchés intègrent la possibilité d’une hausse en 2026 ; la Banque du Canada est restée à 2,25% et demeure en pause. L’attention se porte sur l’IPC canadien de mai lundi à 12h30 GMT, l’inflation évoluant autour de 3%, puis sur le gouverneur Macklem mardi ; les États-Unis publient le PIB du T1 (troisième estimation) et le PCE de mai jeudi à 12h30 GMT, avec un PCE sous-jacent attendu à 0,3% sur un mois. L’USD/CAD teste 1,4200, avec 1,4250 puis 1,4300 en prochaines résistances ; les supports se situent à 1,4100 et 1,4050, 1,4000 constituant le seuil clé. Le Stoch RSI est en zone de surachat après une forte hausse.
Décomposition de l’évolution des moteurs « matières premières » et taux du CAD
Nous mettons de côté l’ancien schéma qui associait le dollar canadien aux prix du pétrole brut. Même avec un WTI qui se maintient fermement au-dessus de 85 dollars le baril, le loonie reste faible, signe que la relation traditionnelle est, pour l’instant, rompue. Notre attention s’est déplacée vers l’élargissement de l’écart de taux avec les États-Unis et vers le prix de l’or.
Le nouvel ancrage de la devise semble être l’or, qui s’est imposé comme un vent contraire significatif. Les contrats à terme sur l’or au COMEX se stabilisant autour de 2 285 dollars l’once après une baisse régulière sur plusieurs semaines, nous pensons que cette pression sur le loonie va se prolonger. La trajectoire du métal devient ainsi un indicateur clé pour nos stratégies sur le dollar canadien.
Le principal moteur de notre biais baissier est l’écart de politique monétaire grandissant entre la Banque du Canada et la Réserve fédérale. Le spread entre les rendements des obligations souveraines à 2 ans américaines et canadiennes s’est désormais élargi au-delà de 150 points de base, son plus grand écart depuis plus d’un an. Ce différentiel de taux rend la détention de dollars américains nettement plus attractive et devrait continuer de pousser la paire USD/CAD à la hausse.
Positionnement, stratégies de trading et statistiques à venir
Nous ne sommes pas les seuls à partager cette lecture : les dernières données de la CFTC montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le dollar canadien ont enflé à plus de 60 000 contrats. Ce positionnement chargé suggère de se méfier d’un repli marqué à court terme vers la zone de 1,4100, qui pourrait offrir une opportunité pour initier de nouvelles positions baissières. Pour les traders de dérivés, acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CAD ou mettre en place des spreads de calls afin de tirer parti d’un mouvement vers 1,4250 constitue une stratégie possible.
Les événements clés de la semaine à venir sont, pour nous, l’IPC canadien lundi et les données d’inflation PCE américaines jeudi. Si une inflation canadienne étonnamment élevée pouvait provoquer un sursaut temporaire du loonie, nous estimons que le PCE américain pèsera davantage. Si le PCE sous-jacent ressort soutenu comme attendu, cela renforcera le biais restrictif de la Fed et devrait servir de catalyseur pour une cassure de l’USD/CAD au-dessus de la résistance à 1,4200.
