UOB Global Economics & Markets Research a indiqué que l’USD/SGD a terminé à 1,2900, tandis que son modèle situait le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) à 1,75 % au-dessus du point médian. La maison s’attend à ce que le S$NEER reste, lors de la séance en cours, dans une fourchette de 1,50 % à 2,00 % au-dessus du point médian, ce qui correspond à une plage USD/SGD de 1,2872 à 1,2937, avec un dollar américain globalement soutenu.
En Asie jeudi, les mouvements ont été contrastés : l’USD/IDR a reculé à 17 710 (-0,16 %) après que Bank Indonesia (BI) a relevé ses taux de 25 pdb. L’USD/INR a légèrement fléchi à 94,53 (-0,28 %), tandis que l’USD/KRW a progressé de 1,50 % à 1 539,30 ; le ringgit malaisien s’est affaibli de 1,3 % à 4,1170 par dollar, et l’USD/SGD gagnait 0,15 % à 1,2900. L’appétit pour le risque s’est modestement amélioré alors que les marchés évaluaient l’inflexion plus restrictive de la Fed, conjuguée à la résilience des données américaines, maintenant les rendements courts à des niveaux élevés et soutenant le billet vert.
Stabilité du dollar de Singapour malgré la force du dollar
Compte tenu de la vigueur du dollar américain, nous estimons que le dollar de Singapour tient remarquablement bien. Le S$NEER évolue en haut de sa bande, autour de 1,75 % au-dessus du point médian, ce qui maintient l’USD/SGD dans une fourchette très étroite. Cela suggère que l’Autorité monétaire de Singapour demeure attachée à une politique de monnaie forte afin de contenir l’inflation.
Les données récentes confortent cette dynamique des deux côtés. La semaine dernière, l’indice PCE « core » américain a montré une inflation toujours tenace à 2,9 %, tandis que le rapport sur l’emploi (non-farm payrolls) de mai a fait état de 210 000 créations nettes, maintenant la Réserve fédérale sur une trajectoire restrictive. À Singapour, l’inflation sous-jacente de mai s’est établie à un niveau encore élevé de 2,8 %, laissant peu de raisons à la MAS de tolérer un affaiblissement de la devise à l’approche de sa réunion de politique monétaire d’octobre.
Négociation en range et scénarios de risque
Ce bras de fer entre une Fed restrictive et une MAS restrictive plaide pour la poursuite d’une évolution en range de l’USD/SGD dans les semaines à venir, probablement dans le corridor 1,2850–1,2950. Pour les opérateurs sur produits dérivés, cet environnement se prête bien à des stratégies tirant parti d’une faible volatilité. Nous jugeons attractif de vendre des options USD/SGD, par exemple via des straddles ou des strangles vendeurs.
Le principal risque pour ce scénario serait une surprise majeure dans les données économiques américaines, susceptible d’entraîner une revalorisation brutale des anticipations sur la Fed. Historiquement, une hausse inattendue du chômage américain a été un catalyseur de faiblesse du dollar, ce qui pourrait faire passer l’USD/SGD sous ses supports actuels. À l’inverse, l’affaiblissement de devises régionales comme le ringgit malaisien et le won coréen illustre une demande sous-jacente de dollars, qui devrait limiter le potentiel de baisse de cette paire.
