L’or (XAU/USD) a aligné une troisième séance consécutive de baisse, touchant des plus bas d’une semaine près de 4 121 $ et évoluant autour de la zone des 4 120 $, ce qui le met en bonne voie pour un repli hebdomadaire de 1,7% et une troisième semaine d’affilée dans le rouge. La pression provient d’un changement des anticipations: la Réserve fédérale pourrait durcir sa politique en 2026, alors même que le dollar américain s’est assoupli dans des échanges clairsemés pour Juneteenth. Mercredi, la Fed a laissé ses taux inchangés tout en soulignant la solidité de l’activité et l’amélioration du marché du travail; les projections montrent que près de la moitié des décideurs envisagent au moins une hausse de taux en 2026, avec l’engagement affiché de ramener l’inflation à 2%.
La valorisation des dérivés suggère une probabilité de 77% d’une hausse de taux lors de la réunion d’octobre, contre moins de 40% une semaine plus tôt, et une probabilité de 90% d’au moins un resserrement de 25 points de base d’ici la fin de l’année. D’un point de vue technique, le XAU/USD évoluait autour de 4 147,83 $, avec une succession de sommets et de creux décroissants; le RSI restait sous 50 et le MACD s’établissait à -7,15. Le support tient pour l’instant au-dessus de 4 100 $, mais l’attention se porte sur le plus bas depuis le début de l’année à 4 023 $, puis 3 885 $, tandis que des résistances sont identifiées vers 4 370 $ puis 4 585 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022 — le plus fort rythme d’achats annuel depuis le début des relevés.
Politique de la Fed et perspectives des cours de l’or
Compte tenu de la fermeté de la Réserve fédérale, nous estimons que, dans les prochaines semaines, la voie de moindre résistance pour l’or reste orientée à la baisse. Le marché intègre de manière agressive des hausses de taux, avec une probabilité de 77% pour un mouvement en octobre, ce qui constitue un vent contraire significatif pour les actifs sans rendement. Notre stratégie consiste donc à se positionner en vue d’une poursuite de l’affaiblissement.
Cette lecture est étayée par les dernières statistiques, qui montrent que le taux de chômage américain est retombé à 3,7% en mai et que l’inflation sous-jacente demeure élevée à 3,1%, ce qui laisse peu de raisons à la Fed de changer de cap. Historiquement, l’or a sous-performé lors des phases initiales des cycles de resserrement agressifs, comme au début de 2023, lorsque des conditions similaires avaient provoqué une correction rapide des prix. Nous nous attendons à ce que ce schéma se reproduise.
Stratégies tactiques et signaux de marché
De notre côté, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) afin de tirer parti d’une possible cassure du point bas depuis le début de l’année à 4 023 $. Plus précisément, nous voyons un intérêt sur des puts à échéance août avec des prix d’exercice autour de 4 000 $, ce qui laisse le temps à la position de se mettre en place. Cela offre un moyen clair, à risque défini, de profiter de la dynamique baissière attendue.
À défaut, la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie ou la mise en place de spreads de calls baissiers permet d’exprimer la même conviction tout en générant un revenu. Nous considérons la forte résistance autour de 4 370 $ comme un plafond solide à ce stade. Cette stratégie est gagnante si les prix de l’or baissent, évoluent latéralement, voire montent légèrement, tant qu’ils restent sous notre prix d’exercice vendu.
Nous observons également des sorties significatives des principaux ETF adossés à l’or, avec SPDR Gold Shares (GLD) qui a réduit ses avoirs de plus de 50 tonnes depuis le début du mois. Cela indique que les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition en anticipation de rendements plus élevés ailleurs. Cette fuite des «gros capitaux» précède souvent des baisses de prix prolongées.
Enfin, le regain de vigueur du dollar américain continuera de peser sur les cours de l’or. Tant que le resserrement de la Fed demeure le récit dominant, le billet vert devrait rester recherché, rendant l’or plus cher pour les détenteurs d’autres devises. Nous suivrons de près le Dollar Index (DXY), une cassure au-dessus de son récent sommet à 106,50 constituant un déclencheur clé pour notre prochain mouvement.
