DBS Group Research indique qu’un mémorandum d’entente intérimaire entre le président américain Donald Trump et le président iranien Masoud Pezeshkian a rouvert le détroit d’Ormuz à l’ensemble du trafic, les négociations en vue d’un accord final se poursuivant. L’arrangement s’inscrit dans l’objectif affiché de mettre fin au conflit au Moyen-Orient, même si des divergences persistent sur le nucléaire et d’autres sujets clés.
Le Brent a reculé autour de 76 USD, un mouvement qui atténue la pression inflationniste liée à l’énergie et réduit les tensions associées à des factures d’importation plus élevées. Ce contexte apporte un soutien à certaines devises asiatiques sensibles au pétrole, qui faisaient face à des vents contraires lorsque les cours du brut étaient élevés.
Les prix du Brent restent contenus sur fond d’évolutions géopolitiques
Compte tenu du nouvel accord américano-iranien et de la réouverture du détroit d’Ormuz, nous considérons le récent repli du Brent à 76 USD comme plus qu’un simple creux temporaire. La prime de risque géopolitique qui avait maintenu les prix au-dessus de 85 USD plus tôt ce trimestre s’est nettement dégonflée. Nous nous positionnons pour des prix du pétrole plafonnés à court terme en vendant des options d’achat hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent d’août, avec un prix d’exercice autour de 80 USD.
La situation présente des parallèles historiques, notamment la période ayant suivi l’accord nucléaire de 2015, lorsque les exportations pétrolières iraniennes ont fini par ajouter plus d’1 million de barils par jour à l’offre mondiale, maintenant les prix sous pression pendant une période prolongée. Les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA) font déjà état d’une légère hausse des stocks de brut aux États-Unis la semaine passée, signe que le marché s’assouplissait même avant cet accord. Ce potentiel d’offre supplémentaire en provenance d’Iran devrait vraisemblablement instaurer un plafond solide sur les prix pendant la saison estivale des déplacements.
Implications pour les économies asiatiques et le positionnement sectoriel
L’impact immédiat sur les économies asiatiques importatrices de pétrole est clairement positif, et nous ajustons nos positions de change en conséquence. La roupie indienne, qui avait touché un plus bas historique face au dollar le mois dernier sur fond d’envolée des coûts de l’énergie, montre désormais des signes de reprise, progressant de 0,5 % lors de la séance du jour. Nous achetons des options d’achat sur des devises telles que la roupie indienne (INR) et le baht thaïlandais (THB) afin de tirer parti de l’amélioration de leurs termes de l’échange.
La baisse des coûts du carburant apporte aussi un soulagement direct aux secteurs du transport et de l’industrie, confrontés à des pressions sur les marges. L’Association du transport aérien international (IATA) a récemment indiqué que le coût du carburéacteur représentait plus de 31 % des dépenses d’exploitation des compagnies aériennes cette année, un plus haut de cinq ans. Nous mettons donc en place des positions longues sur des ETF du secteur des transports ainsi que sur une sélection de valeurs industrielles sensibles aux coûts des intrants énergétiques.
