ING a relevé sa projection EUR/USD de fin d’année à 1,18 et continue d’anticiper une dépréciation modérée du dollar américain au troisième et au quatrième trimestre. La banque relie ce changement à un positionnement plus accommodant de la Réserve fédérale que ne l’intègre le marché, ainsi qu’à une moindre transmission des variations de l’énergie vers le marché des changes. Son cadre de valorisation à court terme situe la juste valeur autour de 1,160, tandis que l’équipe estime que le marché défend des niveaux au-dessus de 1,140.
Dans son scénario plus large couvrant le pétrole, le gaz, l’inflation et les taux aux États-Unis et en zone euro, ING s’attend à ce que le Brent reste sous 90 $/bbl au troisième trimestre après ce qu’elle qualifie de correction excessive. Ailleurs en Europe, la banque mentionne deux statu quo sur les taux en Suisse et en Norvège, et prévoit que la Banque nationale suisse maintiendra ses taux à 0,0 % pendant au moins deux années supplémentaires. ING anticipe également une hausse de taux de 25 pdb de Norges Bank en août.
Perspectives sur l’euro, guidées par la politique de la Fed et les tendances d’inflation
Nous voyons une trajectoire permettant à l’euro de se renforcer face au dollar, avec un objectif à 1,18 d’ici la fin de l’année. Le cours EUR/USD oscille actuellement autour de 1,1450, ce qui constitue selon nous une opportunité. Cette prévision s’appuie sur l’idée que la Réserve fédérale sera moins agressive sur les taux que ce que le marché anticipe aujourd’hui.
Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis ont montré un reflux de l’inflation à 2,8 % sur un an, confortant notre conviction que la Fed maintiendra ses taux inchangés. Toutefois, les marchés de dérivés, via l’outil CME FedWatch, continuent d’intégrer une probabilité d’environ 40 % d’une hausse supplémentaire des taux cette année. C’est cet écart entre notre scénario et le pricing de marché qui crée l’opportunité.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité plus faible et de niveaux clés
Compte tenu de ces perspectives de progression modérée et régulière, les traders devraient envisager des stratégies profitant d’un euro en hausse. L’achat d’options call EUR/USD avec des prix d’exercice autour de 1,1600 pour le troisième et le quatrième trimestre paraît approprié. Un bull call spread peut aussi être utilisé pour réduire le coût initial, en cohérence avec le rythme d’appréciation attendu, jugé modéré.
Le risque lié aux prix de l’énergie, qui avait entraîné une forte volatilité en 2025, semble s’estomper. Avec un Brent stable autour de 85 dollars le baril, nettement sous le seuil de 90 dollars, l’attention du marché se déplace clairement vers les différentiels de taux. Cet environnement de moindre volatilité rend les stratégies fondées sur les options plus attractives.
Nous sommes convaincus que les acheteurs d’euro défendront le niveau de 1,1400, qui constitue un support clé. Dans ce contexte, la vente de puts hors de la monnaie avec des strikes sous 1,1400 peut être une stratégie pertinente pour capter des primes. Cela correspond à notre scénario : un potentiel haussier modéré, mais un risque baissier pour l’instant bien contenu.
