Le GBP/USD a rebondi après s’être maintenu au-dessus de son plus bas du 31 mars à 1,3159, mais la balance des risques reste orientée à la baisse. Le narratif repose sur un écart de croissance plus marqué, les perspectives américaines étant jugées plus solides que celles du Royaume-Uni, tandis que la politique intérieure britannique ajoute une couche d’incertitude qui pèse sur la reprise de la livre sterling.
Sur le plan politique au Royaume-Uni, Andy Burnham a remporté l’élection partielle de Makerfield, ce qui est perçu comme ouvrant la voie à son retour au Parlement et à une possible contestation de la direction du Premier ministre Keir Starmer. Sur les taux, la courbe des swaps continue d’intégrer une hausse de 25 pdb de la Banque d’Angleterre à 4,00% en novembre. Par ailleurs, la Banque a maintenu son taux directeur à 3,75% pour une quatrième réunion consécutive, une décision jugée largement attendue, et le degré de dissidence « faucon » a augmenté conformément au consensus.
Le rebond de la livre jugé temporaire face aux vents contraires fondamentaux
Nous considérons que le récent rebond de la livre depuis son plus bas de mai, près de 1,2420, est temporaire, les risques restant biaisés à la baisse pour le GBP/USD. La paire peine à s’installer durablement au-dessus du seuil de 1,2500. Cela reflète des perspectives économiques américaines plus favorables que celles du Royaume-Uni, ainsi qu’un environnement politique britannique de plus en plus complexe.
Les données fondamentales plaident en faveur d’un dollar plus ferme. Les derniers chiffres montrent que l’économie américaine a progressé de 2,1% en rythme annualisé au premier trimestre 2026, tandis que le PIB britannique est resté quasi stable, avec une hausse de seulement 0,1%. Avec une inflation américaine qui s’avère persistante et un chômage britannique remonté à 4,5%, l’écart de croissance entre les deux économies devient plus marqué.
La divergence politique et de politique monétaire met la sterling sous pression
Sur le plan domestique, le contexte politique britannique est brouillé et constitue un vent contraire pour la sterling. Nous suivons les débats internes au gouvernement travailliste sur le prochain budget, avec une pression notable pour accroître l’endettement afin de financer les services publics. Cela fait peser des interrogations sur la crédibilité budgétaire du pays, ce qui pourrait peser lourdement sur la livre.
On observe également une divergence nette des anticipations de politique monétaire. La dernière réunion de la Banque d’Angleterre a mis en évidence un vote divisé, certains membres se prononçant en faveur d’une baisse des taux, conduisant les marchés de swaps à intégrer une probabilité de 50% d’une baisse d’ici septembre. À l’inverse, la Réserve fédérale américaine demeure « faucon », indiquant que les taux resteront plus élevés plus longtemps afin de combattre l’inflation.
Historiquement, les périodes d’incertitude politique combinées à une sous-performance économique ont été toxiques pour la livre, comme l’a montré la crise du mini-budget de 2022, qui avait envoyé le GBP/USD à des plus bas historiques. Nous estimons que des options de vente (puts) sur le GBP/USD, ou des structures optionnelles baissières de court terme telles que les spreads de puts, peuvent constituer un moyen efficace de se positionner en vue d’un potentiel mouvement de baisse dans les semaines à venir. Ces stratégies permettent aux opérateurs de tirer parti d’une baisse tout en limitant le risque initial.
