L’or a légèrement progressé depuis un plus bas de plus d’une semaine vendredi, mais ce mouvement s’est fait à contre-courant d’un dollar américain raffermi, la Réserve fédérale ayant maintenu un ton hawkish. La hausse du billet vert s’est prolongée pour une troisième séance, l’indice du dollar (DXY) atteignant son niveau le plus élevé depuis mai 2025. La Fed a laissé son taux directeur inchangé dans une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 % lors de sa première réunion sous la présidence de Kevin Warsh, tandis que le « dot plot » montrait que neuf membres sur 19 estiment toujours nécessaire une hausse des taux cette année si l’inflation reste tenace. L’outil FedWatch du CME Group indique une probabilité de 70 % d’une hausse en septembre, ce qui maintient les rendements des bons du Trésor américain à des niveaux élevés.
Le risque géopolitique a également évolué, après l’essoufflement de l’optimisme autour d’un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran, et l’annulation par le vice-président américain JD Vance d’un déplacement prévu en Suisse pour des discussions qui n’étaient pas encore finalisées. Des frappes aériennes israéliennes au Liban ont ajouté une couche supplémentaire d’incertitude. La liquidité devait rester réduite en raison d’un jour férié bancaire aux États-Unis pour Juneteenth, tandis que l’or était en passe d’enregistrer une troisième baisse hebdomadaire consécutive. Sur les graphiques, des échecs répétés au niveau de l’EMA 200 jours ont laissé une résistance à 4 358,53 $, alors que le RSI évoluait autour de 36 et que le MACD restait négatif.
Un environnement fondamental défavorable pour l’or
Compte tenu du ton hawkish de la Réserve fédérale, nous anticipons une pression persistante sur l’or. Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI) publiées la semaine dernière ont montré une inflation sous-jacente stable à 3,8 %, laissant peu de raisons à la banque centrale d’envisager des baisses de taux. Nous estimons donc que tout rebond de l’or constitue une opportunité de vente, l’environnement fondamental demeurant baissier.
L’indice du dollar américain s’échange actuellement autour de 108,50, son plus haut niveau depuis plus d’un an, ce qui renchérit l’or pour les détenteurs d’autres devises. Cette vigueur est soutenue par des rendements élevés des Treasuries américains, qui offrent un rendement concurrentiel sans risque que l’or, actif sans coupon, ne peut pas proposer. Nous nous attendons à ce que cette dynamique continue de détourner les flux d’investissement du métal précieux.
Se positionner pour une nouvelle baisse de l’or
Dans cet environnement, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme sur l’or afin de tirer parti de la baisse attendue. L’incapacité répétée du marché à franchir la résistance clé à 4 358 $ suggère un manque de puissance acheteuse. Cette configuration technique baissière renforce notre stratégie de positionnement sur des prix plus bas en juillet et en août.
Nous envisageons également de vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie, car le potentiel haussier de l’or apparaît fortement limité. Cette stratégie nous permet d’encaisser une prime en pariant que l’or restera sous certains niveaux de prix à court terme. Une telle position concorde avec l’idée que la trajectoire la plus probable demeure orientée à la baisse.
Normalement, une escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait soutenir l’or, mais l’incertitude actuelle renforce plutôt le dollar américain en tant que valeur refuge privilégiée. Nous avons observé une dynamique similaire en 2022, lorsqu’une politique agressive de la Fed a éclipsé les autres facteurs, propulsant le dollar à la hausse au détriment de l’or. L’enlisement des négociations États-Unis–Iran devrait continuer à davantage bénéficier au dollar qu’au métal jaune.
