Le dollar américain s’est apprécié, l’aversion pour le risque soutenant la demande, prolongeant ses gains hebdomadaires face aux principales devises. Les marchés actions et obligataires américains étant fermés pour Juneteenth, l’agenda est léger et les ventes au détail d’avril au Canada constituent l’unique publication programmée, laissant les marchés suivre l’évolution au Moyen-Orient et les commentaires des banques centrales. Le ministère suisse des Affaires étrangères a indiqué que les discussions prévues entre les États-Unis et l’Iran n’auraient pas lieu, après l’annulation d’un déplacement américain à la suite de l’attaque israélienne dans le sud du Liban ; l’agence Tasnim a rapporté qu’aucune confirmation n’avait été donnée quant au déplacement des négociateurs, dans l’attente de la mise en œuvre d’une condition de cessez-le-feu au Liban dans un accord intérimaire.
L’indice du dollar (USD Index) a progressé pour une troisième séance, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2025 au-dessus de 101,10 avant de refluer vers 100,90. La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 %, deux membres du MPC ayant toutefois plaidé pour une hausse de 25 pdb ; malgré cela, le GBP/USD a reculé d’environ 0,7 % et évoluait autour de 1,3200 ; Reuters a rapporté que le maire travailliste Andy Burnham avait remporté un siège dans le nord de l’Angleterre, alimentant l’incertitude politique. L’EUR/USD se traitait près de 1,1450, au plus bas depuis la mi-mars, malgré la tonalité plus ferme de José Luis Escrivá (BCE), crédité de 6,2/10 par le FXS Speechtracker contre une moyenne de 4,8/10. L’or a baissé après avoir cédé plus de 1 % jeudi, évoluant autour de 4 150 dollars, tandis que l’USD/JPY a franchi 161,80, au plus haut depuis juillet 2024, avant de se maintenir au-dessus de 161,00, le vice-gouverneur de la BoJ, Himino, ayant réitéré une trajectoire probable de relèvements de taux.
Demande de dollar et dynamique de marché
Dans un environnement marqué par l’aversion pour le risque, nous considérons que la vigueur du dollar américain constitue la tendance principale à suivre dans les prochaines semaines. L’annulation des discussions États-Unis–Iran sur fond de nouveaux foyers de tensions au Moyen-Orient alimente une fuite vers la qualité et, avec des marchés américains fermés pour cause de jour férié, la faible liquidité pourrait amplifier ce mouvement. Selon nous, se positionner en vue d’une poursuite de la domination du dollar est la stratégie la plus prudente.
Pour les traders de dérivés, cela plaide pour l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) ou sur des ETF indexés sur le dollar. La volatilité est en hausse : l’indice VIX (Cboe) a progressé de plus de 15 % cette semaine pour évoluer au-dessus de 18, ce qui fait des options un outil efficace pour se couvrir ou spéculer sur des mouvements brusques. Nous anticipons que le DXY puisse tester des niveaux plus élevés, l’incertitude géopolitique ayant peu de chances de se dissiper rapidement.
Mouvements de changes et opportunités de trading
La livre sterling apparaît particulièrement vulnérable, et nous anticipons un affaiblissement supplémentaire face au dollar. La combinaison d’une Banque d’Angleterre divisée et d’un regain d’instabilité politique renforce un scénario clairement baissier pour le GBP/USD. Nous avons déjà observé ce schéma, notamment lors des turbulences politiques au Royaume-Uni en 2022, où l’incertitude politique avait lourdement pénalisé la devise.
De même, l’euro peine à trouver un soutien malgré des propos restrictifs de responsables de la BCE. L’écart de rendement entre les emprunts américains et allemands à 2 ans s’est creusé au-delà de 170 points de base, rendant les actifs libellés en dollars nettement plus attractifs et signalant un potentiel supplémentaire de baisse pour l’EUR/USD. Nous envisageons des options de vente (puts) pour tirer parti d’un mouvement possible vers 1,1300.
Nous restons prudents à l’idée d’être franchement acheteurs d’USD/JPY à ces niveaux en raison du risque élevé d’intervention des autorités japonaises. Nous privilégions plutôt des options d’achat de maturité plus longue pour participer à une éventuelle poursuite de la hausse tout en plafonnant les pertes potentielles en cas de changement brusque de politique. Le dernier cycle majeur d’interventions, fin 2022, avait vu la paire perdre plus de 10 yens en quelques semaines, soulignant le risque d’un retournement violent.
L’incapacité de l’or à rebondir dans un contexte « risk-off » souligne la force écrasante du dollar. La corrélation négative entre l’indice du dollar et l’or s’est renforcée à -0,8 au cours du mois écoulé, illustrant la domination du billet vert sur la formation des prix du métal. Nous éviterons les positions acheteuses sur l’or et pourrions même envisager des options de vente sur les contrats à terme sur l’or tant que le rallye du dollar ne montre pas de signes d’essoufflement.
