La Banque d’Angleterre a laissé le taux directeur (Bank Rate) inchangé à 3,75%, conformément aux anticipations du marché. Le Comité de politique monétaire (MPC) a semblé, en apparence, plus divisé qu’en avril, mais l’issue a surtout reflété un accord plus solide pour maintenir la politique monétaire inchangée à ce stade. Des données récentes, ainsi qu’un accord Iran/États-Unis, ont été cités comme des facteurs réduisant les risques perçus d’effets de second tour.
Le MPC a également conservé de la flexibilité jusqu’à l’été, en maintenant un biais restrictif tout en préservant la possibilité d’ajuster la politique au fil de l’évolution des conditions. Deutsche Bank s’attend à ce que le Bank Rate reste inchangé sur l’ensemble de 2024, avec une reprise des baisses de taux à partir du printemps 2025. L’article précise qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Inflation persistante et pause de la politique monétaire
Avec le recul, la décision de maintenir le Bank Rate à 3,75% a signalé une approche prudente qui a depuis caractérisé la politique monétaire. Si les baisses attendues ont bien commencé en 2025, la Banque d’Angleterre a désormais marqué une pause dans son cycle d’assouplissement. À ce jour, le 18 juin 2026, le Bank Rate s’établit à 3,00%, et les marchés demeurent incertains quant à la prochaine étape.
La raison de cette pause tient à la persistance de l’inflation, que confirment des données récentes, et qui s’avère plus visqueuse que prévu. La dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) ressort à 2,8%, en hausse inattendue par rapport à 2,6% le mois dernier, tandis que la progression des salaires reste élevée, autour de 4,5%. De quoi remettre en cause l’idée que l’inflation est fermement engagée sur la voie d’un retour vers la cible de 2%.
Implications de marché et stratégies de positionnement
De notre point de vue, le marché a été trop prompt à intégrer un nouvel assouplissement cette année. Nous voyons de la valeur dans des positions misant sur une Banque d’Angleterre qui resterait en statu quo pendant l’été, et potentiellement jusqu’à l’automne. Cela signifie que la partie courte de la courbe des taux britannique est mal valorisée au regard d’une réalité plus restrictive.
Nous suggérons de se positionner en vendant des contrats à terme SONIA décembre 2026, leur niveau actuel intégrant une probabilité de baisse des taux plus élevée que celle que nous anticipons. À défaut, les intervenants peuvent recourir à des options afin de tirer parti de la volatilité accrue attendue autour de la réunion du MPC en août. Un straddle acheteur sur des futures short-sterling pourrait capter un mouvement significatif dans un sens comme dans l’autre.
Cet environnement de taux « plus élevés plus longtemps » devrait également soutenir la livre sterling. Nous voyons une opportunité via des dérivés de change, par exemple l’achat d’options d’achat (calls) sur GBP/USD à échéance trois mois. Cela permet de bénéficier d’un potentiel renforcement du sterling à mesure que les anticipations de baisses de taux continuent de s’estomper.
