La roupie indienne s’est appréciée, la baisse des cours du brut laissant entrevoir une facture d’importations plus légère, tandis que l’USD/INR s’est détendu après qu’un reportage de la BBC a indiqué que la Maison-Blanche avait confirmé un mémorandum d’entente préliminaire signé par Donald Trump et Massoud Pezeshkian, dirigeant iranien, visant à mettre fin à la guerre États-Unis–Israël contre l’Iran, ce qui a atténué la demande de valeur refuge pour le dollar américain. Les marchés continuaient toutefois d’évaluer la perspective d’un resserrement de la politique monétaire américaine : les projections de juin de la Fed ont montré que la moitié des membres du FOMC anticipent au moins une hausse de taux cette année, même si le Federal Open Market Committee a maintenu à l’unanimité le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %.
Les marchés de l’énergie ont prolongé leur reflux après l’accord intérimaire États-Unis–Iran, qui a rouvert le détroit d’Ormuz, tandis que les actions indiennes ont reculé après la décision de la Fed et son biais restrictif. Par ailleurs, l’accord de libre-échange Royaume-Uni–Inde doit entrer en vigueur le 15 juillet, à l’issue de discussions sur le futur régime de droits de douane britanniques sur l’acier. Sur le plan des infrastructures de marché, la RBI demeure opposée au règlement offshore des obligations souveraines locales via Euroclear, préférant que les transactions transitent par la plateforme domestique NDS-OM. L’USD/INR évoluait autour de 94,20, sous les EMA à neuf et 50 périodes, vers 94,84 et 94,73, avec un RSI à 14 jours proche de 40.
Perspectives pour la roupie dans un contexte de baisse du pétrole
Compte tenu du repli des prix du pétrole, nous voyons une opportunité claire, à court terme, de renforcement de la roupie. L’Inde important plus de 85 % de son pétrole brut, la baisse récente du WTI à la suite de l’accord États-Unis–Iran allégera sensiblement la pression sur la facture d’importation du pays. Cette amélioration fondamentale plaide pour une roupie plus ferme dans les semaines à venir.
Nous estimons que l’élan baissier sur la paire USD/INR a encore du potentiel, d’autant qu’elle teste le support clé de 94,00. Notre stratégie consiste à privilégier des positions vendeuses sur la paire, vraisemblablement via la vente de contrats à terme ou l’achat d’options de vente (puts). Le tableau technique — avec un cours sous des moyennes mobiles importantes — conforte cette lecture négative à court terme.
Risques liés à la Fed et positionnement stratégique
Nous devons néanmoins rester prudents en raison de l’orientation restrictive de la Réserve fédérale américaine. Le marché valorisant à plus de 60 % la probabilité d’au moins une hausse supplémentaire des taux cette année, toute surprise sur l’inflation américaine ou les données d’emploi pourrait déclencher un net retournement du dollar. La perspective de taux américains plus élevés plus longtemps tend généralement à détourner les capitaux des marchés émergents.
Cette divergence entre l’accalmie sur les prix du pétrole et une Fed en resserrement accroît l’incertitude et devrait alimenter la volatilité. Nous envisageons donc aussi des stratégies optionnelles de type straddle, susceptibles de profiter d’un mouvement ample dans un sens comme dans l’autre. Cela permet de se couvrir contre le risque que la politique de la Fed prenne, de façon inattendue, le pas sur l’effet positif de la baisse des coûts du pétrole.
Le nouvel accord commercial Royaume-Uni–Inde, prévu pour débuter le 15 juillet, constitue un facteur de toile de fond favorable, mais il a peu de chances d’être le principal moteur à très court terme. De même, la décision de la RBI de maintenir le règlement des obligations d’État onshore signale une volonté de contrôle, sans modifier la trame macroéconomique dominante. Notre attention reste centrée sur l’interaction entre les prix mondiaux du pétrole et la politique monétaire américaine.
