ING s’attend à ce que la Banque d’Angleterre laisse sa politique inchangée, avec un vote de 7–2 et un léger risque de 6–3, tout en adoptant un ton restrictif (« hawkish ») alors qu’elle cherche à traverser le choc inflationniste actuel. La banque anticipe que l’inflation britannique culminera autour de 3,5 % plus tard cette année, et ne pense pas que cela déclenchera un durcissement monétaire.
Sur le marché des changes, ING projette une nouvelle baisse de la paire GBP/USD, évoquant un mouvement vers 1,3200 au cours des prochaines semaines, à mesure que le dollar se renforce face aux devises dont les banques centrales cherchent à éviter un resserrement d’ici la fin de l’année, notamment au Canada et en Suède. ING voit également un biais haussier sur l’EUR/GBP, avec une préférence pour 0,8680/8700.
Position de la Banque d’Angleterre et implications pour la livre sterling
Nous voyons la Banque d’Angleterre maintenir ses taux inchangés, alors même que les dernières données d’inflation au Royaume-Uni pour mai se sont établies à 3,1 %. La Banque devrait adopter un discours ferme sur l’inflation, mais en définitive éviter tout resserrement de politique cette année. Cela constitue un facteur de faiblesse clair pour la livre face aux devises soutenues par des banques centrales plus proactives.
Cette prudence de la Banque d’Angleterre n’est pas nouvelle : on l’a vue maintenir ses taux en 2011 lorsque l’inflation avait dépassé 5 %. La Banque parie que le pic d’inflation actuel est temporaire et qu’il s’estompera sans intervention. Nous pensons que cette patience se traduira directement par une livre plus faible à court terme.
Divergence monétaire : dollar et euro face à la livre
La Réserve fédérale américaine signale davantage de hausses de taux pour lutter contre une inflation persistante de 3,8 %, ce qui devrait continuer de soutenir le dollar. Nous estimons que cela pourrait ramener le GBP/USD vers la zone des 1,3200 au cours des prochaines semaines. L’achat d’options put sur la livre face au dollar constitue un moyen de se positionner sur ce repli attendu.
Nous voyons également l’euro s’apprécier face à la livre, avec un objectif de 0,8700 sur la paire EUR/GBP. La Banque centrale européenne se montre de plus en plus disposée à resserrer sa politique, créant une divergence nette avec la Banque d’Angleterre. Des options call sur l’EUR/GBP peuvent être envisagées afin de tirer parti de ce potentiel mouvement haussier.
