Le taux de chômage au sens du BIT au Royaume-Uni a légèrement reculé à 4,9 % sur les trois mois à fin avril, contre 5,0 %, selon l’Office for National Statistics (ONS), sous le consensus fixé à 5,0 %. La variation du nombre de demandeurs d’allocations (Claimant Count Change) a progressé de 31,2 k en mai ; à comparer à une hausse de 8,3 k en avril (révisée) et à une augmentation attendue de 25,8 k. La variation de l’emploi (Employment Change) a ralenti à 100 k en avril, après 148 k en mars, tout en restant au-dessus de la prévision de 80 k.
La dynamique salariale est restée solide. Les revenus moyens hors primes (Average Earnings excluding bonus) ont augmenté de 3,4 % sur un an sur les trois mois à fin avril, inchangés par rapport à la précédente publication et au-dessus de l’estimation de 3,2 %, tandis que les revenus moyens incluant les primes ont progressé de 4,4 % après 4,4 % (révisé) précédemment, dépassant la prévision de 4,0 %. La livre sterling a légèrement progressé après la publication, avec le GBP/USD en hausse de 0,14 % sur la séance à 1,3310 ; sur le plan technique, la paire est restée sous sa moyenne mobile simple à 20 périodes et sa moyenne mobile à 100 jours, avec un RSI (14) proche de 40. Les niveaux clés mentionnés étaient un support à 1,3305 et des résistances à 1,3408, 1,3455 et 1,3513.
Tendances du marché du travail et perspectives de politique de la BoE
Nous observons une configuration familière sur le marché du travail britannique, rappelant des publications passées où la vigueur des salaires orientait les mouvements de change. Les dernières données de l’ONS publiées cette semaine indiquent que le taux de chômage ressort désormais à un niveau inférieur de 4,2 %. Toutefois, la progression des salaires incluant les primes demeure élevée à 5,1 %, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre (BoE).
Cette inflation salariale persistante est l’indicateur clé que nous suivons, car elle complique la trajectoire de la BoE. Même si le nombre de demandeurs d’allocations a augmenté de 15,5 k le mois dernier, la solidité des salaires rend peu probable que la BoE envisage une baisse des taux dans un avenir proche. Nous estimons que cela réduit la probabilité d’un assouplissement monétaire significatif à court terme.
Stratégie de trading GBP/USD et perspectives de marché
Compte tenu de signaux contradictoires — un marché de l’emploi légèrement moins dynamique face à une inflation salariale élevée — nous voyons une opportunité via les options sur le GBP/USD. La posture « data-dependent » de la BoE pourrait se traduire par une évolution latérale, suivie d’un mouvement brusque lors de la prochaine publication macroéconomique majeure. Nous envisageons d’acheter des straddles afin de tirer parti d’un possible pic de volatilité, quelle qu’en soit la direction.
Actuellement, le GBP/USD évolue autour de 1,2750, un contexte technique très différent du niveau de 1,3310 observé dans les données historiques. La paire trouve du soutien autour de 1,2700, mais l’élan haussier reste faible. Nous surveillerons une cassure sous ce seuil comme un signal d’achat d’options de vente (puts), en visant un mouvement vers 1,2600.
Notre principal point d’attention pour les prochaines semaines sera la prochaine publication de l’indice des prix à la consommation (CPI). Un chiffre d’inflation étonnamment faible pourrait rapidement modifier les anticipations de marché concernant la politique de la BoE et déclencher un net rebond de la livre. En conséquence, nous couvrons notre biais baissier à court terme avec des options d’achat (calls) hors de la monnaie, à titre de précaution.
