Les flux d’investissements étrangers vers les actions japonaises se sont affaiblis sur la semaine close le 12 juin, selon les derniers chiffres disponibles. Les achats nets se sont davantage enfoncés en territoire négatif, passant de -701 Mds JPY sur la période précédente à -785,1 Mds JPY.
Ces données suggèrent une accélération des ventes nettes de la part des investisseurs non-résidents sur la dernière fenêtre de publication. Cette évolution prolonge le déficit antérieur et laisse le solde hebdomadaire plus profondément dans le rouge qu’auparavant.
Les sorties des investisseurs étrangers signalent un passage en mode « risk-off »
Nous constatons une intensification des ventes étrangères sur les actions japonaises, avec des sorties nettes atteignant 785,1 milliards de yens sur la semaine du 12 juin. Il s’agit d’un signal baissier : des ventes soutenues de la part de ces investisseurs clés exercent une pression directe à la baisse sur les indices Nikkei 225 et Topix. Cette dynamique suggère une montée de l’aversion au risque spécifiquement vis-à-vis du Japon.
Cette prudence des investisseurs semble liée au récent virage de la Banque du Japon s’éloignant de sa politique monétaire ultra-accommodante, ainsi qu’au renforcement du yen. L’USD/JPY a reflué depuis ses sommets au-delà de 155 plus tôt dans l’année et oscille désormais autour de 149, ce qui rogne les bénéfices en devises des grandes entreprises japonaises tournées vers l’export. Nous estimons que ce vent contraire lié au change constitue une raison majeure de cette fuite des capitaux étrangers.
Positionnement et stratégie dans un contexte de volatilité croissante
En réponse, nous nous positionnons en vue d’un potentiel repli ou d’une progression de la volatilité (marché plus heurté) dans les prochaines semaines. Cela passe par l’achat d’options de vente (« puts ») sur le Nikkei 225, soit comme pari direct sur une baisse du marché, soit pour couvrir des positions longues existantes. L’indice de volatilité du Nikkei a déjà progressé de plus de 10% ce mois-ci, et nous anticipons une poursuite de cette tendance, rendant les stratégies acheteuses de volatilité attrayantes.
La situation rappelle des épisodes passés, comme en 2018, lorsque les inquiétudes sur la croissance mondiale et un yen plus fort avaient entraîné d’importantes sorties de capitaux étrangers et débouché sur une correction des marchés. L’histoire montre que des ventes étrangères d’une telle ampleur constituent souvent un indicateur avancé fiable d’un repli des actions japonaises. Nous considérons donc les données actuelles comme un signal d’alerte clair à court terme.
Si la stratégie principale reste prudente, nous surveillerons également d’éventuels signes de capitulation. Une baisse brutale, sur forts volumes, pourrait offrir l’opportunité de vendre des options de vente à des primes gonflées, en pariant que le pic de panique est passé. À ce stade, toutefois, nous réduisons notre exposition longue et nous préparons à un nouveau biais de faiblesse jusqu’en juillet.
