Le NZD/USD évoluait près de 0,5820 mercredi, en baisse de 0,24% sur la séance, alors que l’appétit pour le risque s’est affaibli à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les marchés intègrent une stabilité du taux directeur dans une fourchette de 3,5%–3,75%, l’attention se portant désormais sur les projections économiques actualisées de la Fed et sur les propos du président Kevin Warsh lors de sa première conférence de presse d’après-réunion. Ce ton prudent a soutenu le dollar américain tout en pesant sur les devises sensibles au risque, même si la demande pour les actifs refuges s’est atténuée, l’attention restant tournée vers les négociations entre les États-Unis et l’Iran après des commentaires faisant état de progrès vers un accord de paix.
En Nouvelle-Zélande, les données du premier trimestre ont été contrastées : le déficit du compte courant s’est creusé à 1,01 Md NZ$ contre 0,71 Md NZ$ un an plus tôt, tout en ressortant légèrement meilleur qu’attendu. Parallèlement, l’indice de confiance des consommateurs Westpac McDermott Miller a reculé à 80,4 au deuxième trimestre, son plus bas niveau depuis 2023, les ménages faisant face à une hausse du coût de la vie et de l’énergie. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a signalé une possible hausse de 25 points de base lors de sa réunion du 8 juillet, et ses projections indiquent que l’Official Cash Rate pourrait atteindre environ 2,85% d’ici la fin de l’année, tandis que les marchés attendent également la publication du PIB du premier trimestre et la décision de la Fed plus tard mercredi.
Stratégies de volatilité autour de la décision de la Fed
Alors que la décision de la Réserve fédérale est imminente, nous nous préparons à un possible pic de volatilité. Cette incertitude favorise actuellement le dollar américain et pèse sur la paire NZD/USD autour du niveau de 0,5820. Nous pensons que le recours à des stratégies sur dérivés, comme un straddle à courte échéance, pourrait constituer un moyen efficace de tirer parti d’un mouvement de prix marqué après l’annonce, quelle qu’en soit la direction.
Une fois la trajectoire de la Fed clarifiée, nous anticipons une baisse significative de la volatilité implicite. Historiquement, la volatilité a tendance à retomber après ce type d’événements à fort impact, ce qui offre une opportunité de profiter de l’érosion de la valeur temps. Si le NZD/USD devait se stabiliser dans une nouvelle zone d’évolution, nous envisagerions de vendre de la prime d’options afin de bénéficier de ce retour à la normale.
Divergence de politiques monétaires et perspectives NZD/USD
Au cours des prochaines semaines, le principal moteur sera la divergence de politique monétaire entre une Banque de réserve de Nouvelle-Zélande restrictive et une Réserve fédérale plus patiente. Les overnight index swaps intègrent actuellement une probabilité de 85% d’une hausse de 25 points de base de la RBNZ le 8 juillet. Cet environnement fondamental apporte un soutien sous-jacent au dollar néo-zélandais.
Compte tenu de cette divergence, nous voyons des arguments en faveur d’un biais prudemment haussier sur le NZD/USD à l’approche de juillet. Avec les récentes données d’inflation américaine se maintenant autour de 3,1%, la Fed devrait peu probablement signaler un assouplissement de sa politique, ce qui rend la hausse attendue de la RBNZ plus déterminante. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) à échéance août offre une méthode à risque défini pour se positionner sur un potentiel renforcement du dollar kiwi.
