Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont progressé de 4,8 % en glissement annuel en mai, après 3,2 % précédemment. Cette accélération indique une activité de contractualisation plus soutenue qu’au cours de la période précédente.
La dernière publication montre que le rythme de croissance annuelle des transactions en attente s’est renforcé en mai par rapport au chiffre antérieur, ce qui suggère une amélioration de la demande au stade de la signature des contrats. Les ventes de logements en attente mesurent les compromis de vente signés et peuvent constituer un indicateur avancé des ventes définitives de logements anciens.
Solidité du marché immobilier et implications macroéconomiques
Les données de mai sur les ventes en attente, avec un bond à +4,8 % sur un an contre +3,2 %, indiquent que le marché immobilier se réchauffe plus vite qu’anticipé. Nous y voyons un signal clair de la solidité sous-jacente de l’économie américaine. Cette accélération suggère que la confiance des ménages reste suffisamment robuste pour composer avec les taux hypothécaires actuels, qui évoluent autour de 6,1 % pour un prêt fixe à 30 ans.
Ce regain de vigueur de l’immobilier complique les perspectives en matière d’inflation et de politique de la Réserve fédérale. Alors que l’inflation sous-jacente reste tenace à 2,8 %, ces chiffres rendent plus difficile la justification d’une baisse de taux à court terme. Nous estimons même que cette bonne tenue de l’immobilier renforce l’argument d’une politique de taux « plus élevés plus longtemps ».
Positionnement de marché et opportunités d’investissement
Dans ce contexte, nous nous positionnons en faveur d’une remontée des taux longs. Une manière directe de mettre en œuvre cette vue consiste à utiliser des options sur des ETF obligataires du Trésor tels que TLT, notamment via l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts. Historiquement, une vigueur économique inattendue — en particulier dans l’immobilier — a souvent précédé une phase de correction des obligations d’État, entraînant une hausse des rendements.
Parallèlement, nous identifions une opportunité nette dans le secteur de la construction résidentielle. Ces données favorisent directement les promoteurs, et nous anticipons une surperformance de leurs actions dans les semaines à venir. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF tels que l’iShares U.S. Home Construction ETF (ITB) afin de capter ce potentiel mouvement haussier.
Cette surprise de vigueur économique pourrait également accroître les à-coups de marché, à mesure que les opérateurs réajustent leurs anticipations concernant la politique de la Fed. Cela plaide pour une hausse de la volatilité. Nous envisageons d’acheter des calls sur le VIX ou de recourir à des stratégies de straddle sur le S&P 500 en amont du prochain rapport sur l’inflation afin de tirer parti de cette incertitude.
