Un accord potentiel entre les États-Unis et l’Iran est présenté comme un catalyseur de rotation boursière, susceptible de faire passer le leadership des marchés des thématiques IA et semi-conducteurs — très « momentum » — vers les retardataires si les prix du pétrole et les primes de risque géopolitique se détendent. Du 27 février au 11 juin, l’indice Philadelphia Semiconductor a progressé de 63% et le Nasdaq 100 de 18%, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 14%; le KOSPI sud-coréen a pris 24% et le Taiex taïwanais 22%. À l’inverse, le Dow Jones Industrial Average n’a avancé que de 4% et le Russell 2000 de 11%, tandis que l’Europe a reculé avec un DAX en baisse de 4%, un CAC 40 en repli de 4% et un FTSE 100 en baisse de 6%. En Asie, le Sensex indien a cédé 9%, le Jakarta Composite indonésien a chuté de 28%, les Philippines ont reculé de 11% et le Vietnam de 4%, tandis que Hong Kong et la Chine sont restés à la traîne avec un Hang Seng en baisse de 9%, le HSCEI en baisse de 7% et le Shanghai Composite en baisse de 4%.
Les expressions relatives proposées s’articulent autour du soulagement pour les importateurs de pétrole et du désencombrement du trade IA, notamment: long Dow/short Nasdaq, long Inde/short Corée ou Taïwan, long Hong Kong-Chine/short semi-conducteurs américains, et long Europe/short S&P 500. Côté secteurs, l’accent est mis sur la détente des taux et des marges: long constructeurs de logements/short banques, long mines d’or/short énergie, et long utilities ou industrielles/short Nasdaq. Les écarts de performance cités incluent: Nasdaq 100 +18,0% versus SOX +62,6% face à Dow +3,8% et Russell 2000 +11,0%, DAX -4,3% et CAC 40 -4,4% aux côtés de FTSE 100 -5,6%, KOSPI +24,3% et Taiex +21,8% face à Sensex -9,2% et Jakarta -28,5% ainsi que Philippines -10,6% et Vietnam -4,4%, Hang Seng -8,9% avec HSCEI -7,3% et Shanghai Composite -4,2%, KBW Bank Index +11,0% versus XHB -6,5%, NYSE Arca Oil Index +11,6% versus GDX -32,9%, et NYSE Industrial Index +1,4% versus le même baromètre pétrolier.
Potentiel de rotation de marché déclenchée par des évolutions géopolitiques
Nous estimons qu’un accord potentiel entre les États-Unis et l’Iran pourrait constituer un catalyseur majeur de rotation sur les marchés. L’incroyable rally de l’IA et des semi-conducteurs pourrait marquer une pause, offrant une opportunité aux secteurs délaissés de rattraper leur retard. Il s’agit moins de savoir si le marché monte ou baisse que d’identifier où iront les flux de capitaux.
Le marché a été très concentré ces derniers temps, et il convient de guetter des signes d’élargissement de la participation. À la mi-juin 2026, le Nasdaq 100, très exposé à la technologie, a progressé de plus de 17% depuis le début de l’année, inscrivant des records, tandis que le Dow Jones Industrial Average, plus traditionnel, affiche une hausse inférieure à 3%. Cet écart important indique que si le sentiment se détourne du pur momentum, d’autres compartiments du marché disposent d’une marge de surperformance significative.
Aux États-Unis, nous anticipons une rotation du Nasdaq vers le Dow et d’autres segments cycliques. Un recul des cours du pétrole atténue les craintes d’inflation, ce qui pourrait redonner confiance aux investisseurs pour revenir sur des valeurs industrielles, financières et de santé restées à la traîne. Cela irait dans le sens d’un rally plus sain, plus équilibré et davantage généralisé.
L’Europe est une zone clé à surveiller en tant que retardataire offrant un potentiel de rattrapage. Les marchés européens ont souffert, mais un coût de l’énergie plus faible améliorerait directement les marges industrielles et le pouvoir d’achat des consommateurs. Cela pourrait attirer des flux d’investisseurs à la recherche de valeur en dehors du trade technologique américain devenu très encombré.
En Asie, nous identifions une stratégie de pair trade attractive consistant à vendre les gagnants de l’IA et à acheter les importateurs de pétrole. Le marché actions taïwanais a bondi de plus de 20% cette année, porté par le boom des semi-conducteurs. À l’inverse, des marchés sensibles au pétrole comme l’Inde et l’Asie du Sud-Est pourraient bénéficier d’un net soulagement si les prix du pétrole, actuellement autour de 85 dollars le baril pour le Brent, continuent de s’assouplir.
Hong Kong et la Chine demeurent des paris contrarians « deep value ». Même s’ils font face à leurs propres défis domestiques de croissance, un environnement mondial avec moins de tensions géopolitiques et une inflation plus faible leur serait favorable. Ces marchés sont très décotés, et un changement de l’appétit pour le risque mondial pourrait entraîner un retour des capitaux, ne serait-ce que parce qu’ils ont été fortement négligés.
Opportunités sectorielles et signes d’un élargissement de la participation de marché
Au niveau sectoriel, nous nous intéressons particulièrement aux segments sensibles aux taux, comme les constructeurs de logements. Avec des taux de crédit immobilier à 30 ans encore autour de 7%, tout signe de décélération de l’inflation pourrait faire baisser les rendements obligataires et offrir un soutien majeur au marché immobilier. Cela fait des valeurs de la construction résidentielle un levier plus direct sur la désinflation que les banques.
Nous voyons également une opportunité sur les mines d’or relativement aux valeurs énergétiques. Un « dividende de la paix » retirerait probablement la prime de risque des prix du pétrole, au détriment des producteurs d’énergie. Dans le même temps, des coûts de carburant plus faibles amélioreraient directement les marges des sociétés minières aurifères, ce qui étaye un argument clair de rotation.
Enfin, les utilities et les industrielles pourraient aussi en profiter. Les industrielles bénéficient de coûts d’intrants plus bas, tandis que les utilities deviennent plus attractives si la baisse de l’inflation entraîne une détente des rendements obligataires. Nous considérerions un déplacement vers ces secteurs comme le signe que le marché s’éloigne du trade énergie, devenu très encombré.
