Le WTI s’est stabilisé après près de 5 % de pertes lors de la séance précédente, autour de 75,80 $ le baril en Asie mercredi, évoluant près de 76,00 $. Les prix ont légèrement reculé, les marchés anticipant un accord intérimaire américano-iranien en Suisse vendredi, qui débloquerait des incitations économiques pour Téhéran et permettrait la reprise immédiate des exportations de pétrole iranien, tout en renforçant les attentes d’un passage plus sûr des pétroliers dans le détroit d’Ormuz une fois le pacte entré en vigueur.
Des questions demeurent sur le calendrier et la pérennité de tout rétablissement des flux maritimes et énergétiques, dans un contexte géopolitique toujours mouvant. Les anticipations d’offre sont également influencées par la perspective de barils supplémentaires gonflant les stocks mondiaux des raffineries, ainsi que par des quotas d’exportation Opep+ plus élevés et par une hausse de la production des Émirats arabes unis après leur sortie antérieure du cartel durant le conflit. Cette perspective contraste avec des stocks américains plus serrés, après que des données du secteur ont montré une baisse des réserves de brut de 8,3 millions de barils la semaine dernière.
Volatilité des marchés et possibles variations de prix
Le pétrole WTI ayant déjà reculé de près de 5 % en amont de l’accord américano-iranien, nous estimons qu’une grande partie des informations baissières est désormais intégrée dans les cours. L’attention immédiate devrait se porter sur la volatilité : tout accroc lors de la signature de vendredi ou un retard dans la mise en œuvre pourrait déclencher un net retournement des prix. Nous nous positionnons en faveur d’une hausse des amplitudes de mouvement plutôt que d’une baisse linéaire.
Nous anticipons un scénario potentiel de type « vendre la rumeur, acheter le fait » dans les semaines à venir. L’historique montre que lorsque l’Iran est revenu sur le marché après l’accord nucléaire de 2015, l’augmentation effective de l’offre a été progressive, et non immédiate. L’Iran pourrait, de manière réaliste, ajouter environ 1,2 million de barils par jour à l’offre mondiale, mais il faudra probablement plusieurs mois pour que cela se matérialise pleinement, ce qui pourrait créer des opportunités de rebonds des prix en cas de retards rapportés.
Stratégies sur options et moteurs de marché contradictoires
Compte tenu des risques géopolitiques évoqués et du scepticisme quant à un retour sans heurts des barils iraniens, nous envisageons des stratégies sur options qui profitent de mouvements de prix importants. L’achat de straddles ou de strangles permet de tirer parti d’un mouvement significatif, qu’il s’agisse d’un nouveau décrochage si l’accord dépasse les attentes, ou d’un rally marqué s’il échoue. La volatilité implicite des options sur le pétrole a déjà progressé de plus de 8 % cette semaine, signe que le marché se prépare à un événement majeur.
Nous surveillons également de près l’opposition entre des nouvelles baissières sur l’offre mondiale et des signaux haussiers sur la demande domestique. La baisse rapportée de 8,3 millions de barils des stocks américains est significative et tranche nettement avec le récit d’un excédent d’offre imminent. L’Energy Information Administration (EIA) a régulièrement mis en évidence une demande estivale robuste aux États-Unis, ce qui suggère que le marché pourrait être plus tendu que ne le laissent entendre les titres sur l’Iran.
