Les commandes de machines-outils « core » au Japon ont progressé de 15,6 % sur un an en avril, au-delà des attentes du marché (9,3 %). Ce résultat suggère une demande d’investissement (capex) plus ferme que prévu sur le mois.
Les données signalent une dynamique sous-jacente des commandes plus robuste que le consensus : le taux de croissance observé dépasse l’estimation de 6,3 points de pourcentage. Les commandes de machines « core » sont largement utilisées comme indicateur avancé des tendances de l’investissement des entreprises au Japon.
Confiance des entreprises et cycle d’investissement
Les chiffres d’avril sur les commandes de machines se sont révélés nettement supérieurs aux anticipations, avec une hausse de 15,6 % en glissement annuel. C’est un signal clair d’une confiance des entreprises solide et d’intentions d’investissement élevées, ce qui constitue un indicateur avancé particulièrement puissant pour l’économie. Nous y voyons la confirmation que les entreprises japonaises se préparent à un cycle de croissance.
Ces perspectives favorables de dépenses d’investissement soutiennent directement les actions japonaises, d’autant que le Nikkei 225 évolue dans une fourchette serrée autour de 41 000 points. Historiquement, des phases comparables d’accélération de l’investissement — comme celle observée en 2017 — ont précédé des progressions significatives des marchés. Nous envisageons donc l’achat d’options d’achat (calls) sur le Nikkei 225, avec des échéances en août et septembre, afin de nous positionner en vue d’une possible sortie par le haut.
Implications pour la BoJ et opportunités de trading
Cette vigueur économique sous-jacente pourrait également accroître la pression sur la Banque du Japon, alors que l’inflation sous-jacente de mai est restée solide à 2,3 %. Si la BoJ demeure prudente, ces nouvelles données augmentent la probabilité d’un discours plus restrictif (« hawkish ») ou d’actions plus fermes plus tard dans l’année. En conséquence, nous évaluons des positions baissières sur l’USD/JPY, possiblement via l’achat d’options de vente (puts), afin de spéculer sur un yen plus fort.
Compte tenu de l’ampleur de la surprise, nous anticipons une hausse de la volatilité implicite sur les options à la fois sur le Nikkei et sur le JPY. Cela ouvre une fenêtre pour vendre de la prime, par exemple en vendant des spreads de puts hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le Nikkei. Le marché sera désormais très sensible à la prochaine enquête Tankan du T2, attendue début juillet, pour confirmer cette tendance.
