Le solde du compte courant de la Nouvelle-Zélande au premier trimestre s’est établi sur un déficit de 1,01 Md$, légèrement inférieur aux attentes du marché, qui tablaient sur un manque de 1,03 Md$. Ce résultat constitue une légère surprise positive par rapport au consensus en variation trimestrielle.
Cette donnée suggère une sortie nette vers le reste du monde marginalement moins importante que ce que les analystes avaient anticipé pour le T1, même si le compte demeure déficitaire. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans la publication.
Compte courant et implications de politique monétaire
Ce chiffre du compte courant, légèrement meilleur qu’attendu, offre un soutien modeste au dollar néo-zélandais. Il indique que la position extérieure du pays est plus solide que ce que le marché anticipait, ce qui réduit une partie de la vulnérabilité économique sous-jacente. Nous estimons que cela plaide en faveur d’une stratégie consistant à acheter des options d’achat NZD à courte échéance afin de se positionner sur une appréciation graduelle face au dollar américain.
La donnée conforte l’idée que la Reserve Bank of New Zealand ne subit pas de pression immédiate pour abaisser son Official Cash Rate, actuellement à 5,50 %. Avec une inflation annuelle encore à 3,8 % selon la dernière lecture, ce signal externe plus favorable donne à la banque centrale davantage de marge pour rester restrictive. Nous envisagerions donc de payer le fixe sur des swaps de taux d’intérêt à court terme, en pariant que les anticipations de baisses de taux du marché au cours des six prochains mois sont trop agressives.
Balance commerciale et perspectives pour le NZD
Dans une perspective plus large, cette amélioration intervient alors que les prix des principales exportations laitières se sont raffermis de plus de 8 % depuis le début de l’année, selon les données récentes des enchères Global Dairy Trade. Cette tendance soutient les termes de l’échange du pays et, par extension, la devise. Historiquement, un renforcement de la balance commerciale a précédé des périodes de surperformance du NZD face au dollar australien, une paire croisée que nous suivons désormais de près.
