L’or a progressé de 0,81 % mardi, le XAU/USD s’échangeant à 4 344 $ après avoir touché un plus bas journalier à 4 306 $, alors qu’une trêve américano-iranienne devant être signée vendredi a coïncidé avec une déroute du pétrole sur deux séances, réduisant les pressions inflationnistes et pesant sur le dollar. La Réserve fédérale a entamé une réunion de deux jours, au terme de laquelle elle devrait laisser ses taux inchangés et publier son « Summary of Economic Projections », avant la première conférence de presse post-décision du nouveau président, Kevin Warsh. Les marchés monétaires intégraient une probabilité de 80 % de statu quo contre 20 % de chances d’une hausse, selon Prime Terminal, tandis que des statistiques américaines plus molles ont renforcé le biais : la moyenne sur quatre semaines d’ADP a montré des embauches de 25,5 k, contre 29 k précédemment.
La baisse des rendements a soutenu la demande pour le métal, avec le 10 ans américain en recul de près de 5 pdb à 4,484 % et l’indice dollar en baisse de 0,12 % à 99,54. Ailleurs, la RBA a maintenu ses taux mais a signalé un nouveau durcissement si l’inflation repart, et la BoJ a relevé ses taux de 25 pdb à 1 % sans définir de trajectoire, après l’hospitalisation du gouverneur Kazuo Ueda. Techniquement, une résistance est identifiée autour de 4 400 $ près de la MM20 jours, puis la MM200 jours à 4 458 $, 4 500 $ et la MM50 jours à 4 571 ; les supports se situent à 4 300 $, puis 4 250 $, 4 200 $ et 4 023.
Impact des prix du pétrole et de la politique des banques centrales sur l’or
La récente baisse des prix du pétrole, à la suite de l’accord entre les États-Unis et l’Iran, constitue pour nous un événement majeur. Elle a assoupli les anticipations d’inflation, rendant moins probable une hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme. En conséquence, cet environnement devient de plus en plus favorable aux actifs sans rendement comme l’or.
Nous concentrons désormais notre attention sur la réunion de la Réserve fédérale, en particulier sur la première conférence de presse de Kevin Warsh. Le marché escompte une orientation accommodante, mais tout langage étonnamment restrictif pourrait provoquer un retournement rapide. Nous devons être positionnés pour le scénario central tout en nous préparant à une surprise.
Les données récentes confortent notre scénario d’un reflux de l’inflation, le dernier rapport sur l’IPC montrant un ralentissement à 2,8 % en rythme annualisé. Cela, combiné à la baisse du WTI de plus de 85 $ à moins de 78 $ le baril au cours du mois écoulé, renforce l’argument en faveur d’une pause de la Fed. Le CME FedWatch Tool va dans le même sens : les opérateurs n’intègrent actuellement qu’une probabilité inférieure à 25 % d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion.
Stratégies sur options et perspective technique
Pour tirer parti d’un potentiel haussier sur l’or, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls). Cette stratégie nous permet de bénéficier si l’or franchit sa résistance clé proche de 4 400 $, tout en définissant clairement notre risque maximal. Nous étudions des options arrivant à échéance fin juillet ou en août afin de laisser le temps à cette tendance de se développer après la réunion de la Fed.
Nous devons toutefois aussi gérer le risque de surprise de politique monétaire, d’autant que d’autres banques centrales, comme la BoJ, adoptent un ton plus restrictif. Pour nous couvrir contre une posture de la Fed plus ferme qu’attendu, nous pourrions acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires. Une surprise hawkish ferait probablement grimper les rendements des Treasuries et baisser les prix des obligations, rendant ces puts gagnants et compensant une partie des pertes sur nos positions principales sur l’or.
La configuration technique montre une ligne de front nette au niveau de 4 400 $, qui coïncide avec la moyenne mobile à 20 jours. Une rupture nette au-dessus de cette zone pourrait déclencher de nouveaux achats et pousser l’or vers la prochaine résistance, la moyenne mobile à 200 jours autour de 4 458 $. Notre stratégie s’articule autour de ce scénario de cassure.
Dans les prochaines semaines, nous suivrons de près les indicateurs américains, notamment les ventes au détail et les nouvelles inscriptions au chômage. Une faiblesse de ces publications renforcerait la conviction que la Fed restera en pause, apportant un soutien durable à des cours de l’or plus élevés. Tout signe de regain de vigueur économique pourrait rapidement inverser ce sentiment.
