USD/CAD évoluait près de 1,3990 mardi, quasiment inchangé, les marchés restant prudents à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale. La paire a conservé un biais haussier, soutenue par la faiblesse persistante du dollar canadien alors que les prix du brut demeuraient sous pression. Selon le ministère suisse des Affaires étrangères, un mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran doit être signé vendredi à Bürgenstock, en Suisse, alimentant les anticipations de flux énergétiques plus fluides et pesant sur le pétrole. Le Canada étant un grand exportateur d’énergie, la baisse du brut tend à fragiliser le huard et maintient l’attention sur les perspectives de politique monétaire de la Banque du Canada.
Côté américain, le dollar s’est montré globalement stable, la Fed étant attendue sur un statu quo des taux, tandis que l’attention se tourne vers le résumé des projections économiques (SEP) et le « dot plot » pour des indications sur la trajectoire future des taux. Les données récentes suggèrent un refroidissement du marché du travail : la moyenne sur quatre semaines de la statistique ADP de création d’emplois ressort à +25,5 k, contre +29 k précédemment. L’inflation reste élevée, avec un CPI à 4,2 % sur un an en mai, au plus haut depuis avril 2023, même si un pétrole plus doux lié à la diplomatie États-Unis/Iran pourrait atténuer les pressions sur les prix avec le temps.
Stratégies de volatilité et perspectives sur l’USD/CAD
Compte tenu de la posture prudente du marché avant la décision de la Réserve fédérale, nous estimons que la volatilité à court terme sur l’USD/CAD est sous-évaluée. La volatilité implicite des options à une semaine est remontée à 7,8 %, mais nous y voyons une opportunité de se positionner pour un mouvement plus ample qu’attendu. Nous examinons des stratégies de straddle afin de tirer parti d’une possible sortie de range après la publication du « dot plot » de la Fed.
La faiblesse persistante des prix du pétrole reste le principal moteur de notre biais haussier sur la paire. Avec les contrats à terme WTI pour livraison juillet repassés ce matin sous 72 dollars le baril, au plus bas depuis février 2026, la pression sur le dollar canadien s’intensifie. Nous renforçons donc les positions longues via des options d’achat (calls) avec un prix d’exercice à 1,4100 et une échéance le mois prochain.
Risques et couverture événementielle
Nous restons toutefois conscients que l’accord États-Unis/Iran constitue une variable géopolitique majeure, susceptible de s’inverser de manière inattendue. Nous rappelons la forte hausse des prix du pétrole fin 2023 lorsque des discussions diplomatiques similaires avaient échoué, entraînant un débouclage rapide des positions vendeuses sur l’énergie. En conséquence, une partie de notre portefeuille est couverte par des options de vente (puts) de protection au cas où l’accord annoncé pour vendredi capoterait.
Nous surveillons également de près le différentiel de taux, d’autant que le dernier rapport sur l’emploi au Canada a montré un ajout surprise de 35 000 postes, au-dessus des attentes. Si la Banque du Canada devait adopter un ton plus restrictif pour contrer la vigueur domestique tandis que la Fed signale une pause, la tendance haussière de fond de l’USD/CAD pourrait être remise en cause. Cette divergence constitue le principal risque pour notre scénario central haussier au cours des prochaines semaines.
