L’indice Redbook américain a progressé à +9,4% sur un an lors de la semaine du 12 juin, contre +9,1% précédemment. Cette hausse signale une accélération du rythme annuel des dépenses de consommation, tel que mesuré par l’indice.
Implications d’une accélération des dépenses de consommation sur l’inflation et les taux d’intérêt
Les dernières données Redbook montrent que les dépenses de consommation ne sont pas seulement élevées, elles accélèrent. Cette vigueur inattendue suggère que les pressions inflationnistes sous-jacentes restent bien présentes dans l’économie. Nous estimons que cela rend plus probable une posture plus offensive de la Réserve fédérale lors de ses prochaines réunions.
Nous anticipons une pression persistante sur le marché obligataire, avec le rendement du Treasury à 10 ans, déjà au-delà de 4,5%, susceptible de tester des niveaux plus élevés. Les opérateurs sur produits dérivés peuvent envisager des positions profitant d’une hausse des taux, comme l’achat de puts sur des ETF obligataires US tels que TLT. Cela rappelle la dynamique de 2022, où des indicateurs économiques robustes déclenchaient régulièrement un mouvement de vente sur le marché du revenu fixe.
Côté actions, cette consommation robuste constitue un soutien pour le secteur de la distribution. Nous étudions des options d’achat (calls) sur des ETF de consommation discrétionnaire, car des chiffres de ventes solides devraient se traduire directement par des résultats du T2 supérieurs aux attentes. Les entreprises ayant dépassé les attentes le trimestre dernier grâce à une demande résiliente pourraient prolonger cette dynamique.
Le marché au sens large reçoit un signal contradictoire : un potentiel de progression des bénéfices face au vent contraire de taux plus élevés. Étant donné que la publication du CPI le mois dernier a également surpris à la hausse, à 3,5%, nous anticipons une volatilité accrue. Nous couvrons des positions actions longues en achetant des calls sur le VIX, afin de se protéger contre un possible repli alimenté par les craintes liées à la politique de la Fed.
Politique de la Réserve fédérale, dollar américain et implications sur les devises mondiales
Des anticipations de Fed plus restrictives que celles des autres banques centrales devraient apporter un soutien marqué au dollar. L’indice du dollar a déjà montré de la vigueur après la dernière réunion de la Fed, le 10 juin. Nous nous positionnons pour une nouvelle appréciation du billet vert en prenant des positions longues sur des contrats à terme USD face à des devises dont les banques centrales affichent une orientation plus accommodante.
