USD/JPY a cédé après deux séances de hausse, évoluant près de 160,10 durant les échanges asiatiques de mardi, le yen japonais restant ferme après la dernière décision de politique monétaire de la Banque du Japon. La BoJ a relevé son taux directeur à court terme de 25 pdb, à 1%, à l’issue de son examen de deux jours, conformément aux attentes du marché, maintenant ainsi la paire sous pression.
Les replis de la paire pourraient toutefois rester limités, le dollar américain étant soutenu par la prudence avant de nouvelles informations sur les pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran. Ni Washington ni Téhéran n’ont publié de texte officiel d’accord, et les principales compagnies maritimes retardent le redéploiement de leurs navires via le détroit d’Ormuz en attendant davantage de transparence. Alors que le président américain Donald Trump a déclaré qu’un protocole d’accord (MoU) avait été signé pour mettre fin au conflit et rouvrir la voie maritime, l’agence iranienne semi-officielle Mehr a rapporté que le projet prévoit une réouverture sous 30 jours selon des modalités iraniennes. Par ailleurs, la Réserve fédérale devrait largement laisser ses taux inchangés entre 3,50% et 3,75% mercredi.
Dynamique du carry trade et perspectives de politique monétaire
Nous observons un repli de l’USD/JPY après une forte progression, mais nous considérons tout décrochage significatif comme une opportunité d’achat. La Banque du Japon (BoJ) apporte un certain soutien au yen, mais la normalisation de sa politique monétaire s’avère extrêmement graduelle. Cette dynamique sous-jacente suggère que la voie de moindre résistance pour la paire demeure orientée à la hausse.
La BoJ a récemment mis fin à sa politique de taux négatifs, portant son taux clé dans une fourchette de 0% à 0,1%, mais elle a signalé une prudence extrême quant à de nouvelles hausses. Alors que l’inflation japonaise évolue juste au-dessus de 2,5%, la banque centrale ne réduit que lentement son programme massif d’achats d’obligations. Nous anticipons que, même à cette période en 2026, le taux directeur de la BoJ ne dépassera probablement pas 0,50%, maintenant un écart de politique monétaire très important avec les États-Unis.
À l’inverse, même si la Réserve fédérale a probablement achevé son cycle de baisses depuis les sommets de 2023, son taux directeur reste solide autour d’une fourchette de 3,00% à 3,25%. Cet écart de taux de plus de 2,5 points de pourcentage constitue une incitation puissante au carry trade, qui consiste à emprunter en yens pour investir en dollars américains mieux rémunérés. Ce moteur fondamental continuera de constituer un plancher pour le taux de change USD/JPY.
Tensions géopolitiques, demande de dollars et positionnement stratégique
Les risques géopolitiques soutiennent également le dollar américain, qui joue un rôle de valeur refuge. Les tensions persistantes au Moyen-Orient autour des routes maritimes ont maintenu une forte volatilité des prix de l’énergie, les contrats à terme sur le Brent s’échangeant régulièrement au-dessus de 80 dollars le baril. Cette incertitude favorise des flux de capitaux vers les actifs libellés en dollars, limitant le potentiel de baisse de la devise.
En outre, nous approchons d’une période d’incertitude au sein même de la Réserve fédérale, le mandat du président Jerome Powell devant expirer. Le marché sera sensible à toute information concernant une éventuelle reconduction ou un remplacement, ce qui introduit une volatilité dont les opérateurs peuvent tirer parti. Cette question de gouvernance ajoute une couche supplémentaire de prudence, généralement favorable au dollar.
Dans ce contexte, nous recommandons aux traders d’utiliser des options pour exprimer une vue haussière sur l’USD/JPY tout en maîtrisant le risque. La vente d’options d’achat sur le JPY / vente d’options de vente sur l’USD hors de la monnaie (out-of-the-money) permet d’encaisser une prime, en capitalisant sur l’idée que la paire ne chutera pas fortement. Cette stratégie tire parti de la volatilité liée aux nouvelles géopolitiques et aux incertitudes autour de la Fed.
Nous avons observé une configuration similaire en 2022-2023, lorsque l’écart de taux s’est nettement creusé, propulsant la paire de 115 à plus de 150. Les précédents historiques suggèrent que tant que le différentiel de taux restera large, la pression fondamentale sur le yen persistera. Cela rend peu probable une appréciation marquée et durable du JPY au cours des prochaines semaines.
