L’USD/JPY s’est replié autour de 160,15 lors des échanges asiatiques de mardi, le yen se raffermissant après un accord visant à rouvrir le détroit d’Ormuz. Cet accord met fin au blocus américain des ports iraniens et fixe une fenêtre de 60 jours pour des négociations sur le nucléaire, réorientant la demande vers la devise japonaise et pesant sur la paire. Le président américain Donald Trump a déclaré que l’Iran avait accepté de ne jamais se doter de l’arme nucléaire, tandis que le document a été signé côté américain par Donald Trump et le vice-président JD Vance, et côté iranien par le président du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf.
L’attention se porte désormais sur la décision de la Banque du Japon en matière de taux, attendue plus tard mardi, les marchés anticipant un relèvement à un plus haut de 31 ans alors que les responsables réagissent aux pressions sur les prix liées au choc énergétique provoqué par la guerre en Iran. La réunion sera présidée par le vice-gouverneur Ryozo Himino, le gouverneur Kazuo Ueda étant hospitalisé pour un kyste hépatique infecté. Le vice-gouverneur Shinichi Uchida animera la conférence de presse d’après-réunion. Cette absence constitue la première fois qu’un gouverneur de la BoJ manque une session de politique monétaire depuis 1998.
Facteurs de la vigueur du yen : accord au Moyen-Orient et inflexion de la BoJ
La cassure de l’USD/JPY vers 160,15 est le mouvement que nous surveillions, et il s’explique par des facteurs fondamentaux. L’effet combiné d’un relèvement potentiel des taux de la Banque du Japon et d’une désescalade du conflit au Moyen-Orient plaide en faveur d’un yen plus robuste. Nous y voyons non pas un repli passager, mais le début d’un retournement de tendance significatif.
Alors que la Banque du Japon devrait relever ses taux à leur niveau le plus élevé depuis plus de trois décennies, le principal moteur de la faiblesse du yen est en train d’être démantelé. Ce mouvement réduit nettement l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon, qui a alimenté pendant des années les stratégies de portage sur le yen. Historiquement, lorsque la BoJ s’est éloignée d’une politique ultra-accommodante, le yen s’est sensiblement renforcé.
La réouverture du détroit d’Ormuz apporte un autre soutien de poids au yen en contribuant à faire baisser les prix du pétrole. Le Japon importe plus de 90 % de son énergie : une baisse du brut depuis les récents sommets autour de 78 dollars le baril améliore directement la balance commerciale et atténue l’inflation. Cela réduit la pression sur les entreprises et les ménages japonais, renforçant la valeur fondamentale de la monnaie.
Positionnement stratégique et niveaux clés sur l’USD/JPY
Au vu de ce scénario, nous nous positionnons en faveur d’une poursuite du repli de l’USD/JPY via des produits dérivés. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) arrivant à échéance dans les prochaines semaines afin de capter ce que nous anticipons comme un mouvement de baisse rapide. La volatilité implicite étant désormais élevée, la mise en place de spreads baissiers (bear put spreads) peut constituer une stratégie efficiente en capital pour viser un mouvement vers 155,00.
À plus long terme, le seuil de 160 — qui avait déclenché une intervention des autorités en 2024 — fait désormais office de plafond, renforcé par la politique de la banque centrale. Notre stratégie pour les prochaines semaines consiste à vendre tout rebond en direction de cette zone. Nous anticipons que le marché commencera à tester les anciens niveaux de support, avec un premier focus sur la zone des 152,00, qui avait constitué un niveau clé l’an dernier.
