Le vice-président américain JD Vance a déclaré lundi sur CNBC que Washington s’attend à ce que le détroit d’Ormuz reste « ouvert et sans péage sur le long terme », selon Reuters. Il a indiqué qu’un processus de vérification en deux étapes est prévu, tout en ajoutant que de nombreux détails restent à régler et que les discussions permettront de tester jusqu’où Téhéran est prêt à faire des concessions.
Vance a également précisé que les États-Unis s’attendent à ce qu’un éventail complet de représentants iraniens assiste à une signature vendredi et que le texte pourrait être publié cette semaine. Il a ajouté qu’Israël aurait sa place à la table dans ce qu’il a qualifié de nouveau Moyen-Orient. À la suite de ces déclarations, l’indice du dollar (DXY) est resté dans la moitié basse de sa fourchette journalière et cédait 0,3% à 99,50 au moment de la rédaction.
Signaux de volatilité sur le pétrole et stratégie de marché
Nous considérons ces commentaires sur le détroit d’Ormuz comme un signal majeur de volatilité sur le pétrole. Historiquement, les tensions autour de ce goulet d’étranglement — comme les incidents de pétroliers en 2019, qui avaient vu le Brent bondir de près de 20% en une journée — provoquent d’importants à-coups de prix. Nous envisageons donc d’acheter de la volatilité sur les contrats à terme de brut, par exemple via des stratégies de straddle, afin de profiter d’un mouvement ample une fois le sort de l’accord connu ce vendredi.
Nous estimons que le marché, au sens large, sous-évalue la détente qu’apporterait un accord réussi. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) évolue actuellement autour de 18, niveau qui, selon nous, ne reflète pas pleinement l’ampleur de la baisse potentielle si ce risque géopolitique disparaît. Nous nous positionnons en conséquence en vendant des call spreads sur le VIX, en anticipant un retour vers les plus bas de l’année autour de 13.
Devises, secteurs gagnants et approches de couverture
La faiblesse initiale du dollar américain à l’annonce pourrait n’être qu’un faux signal pour certaines paires de devises. Nous nous concentrons sur l’USD/CAD, qui présente historiquement une forte corrélation négative avec les prix du pétrole, souvent supérieure à -0,7. Si un accord est signé et que les cours du brut reculent, nous anticipons un affaiblissement du dollar canadien, ce qui rend l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CAD attractif.
Nous nous préparons également aux gagnants et perdants évidents si cet accord se concrétise. Le carburant aviation pouvant représenter jusqu’à 30% des coûts d’exploitation des compagnies aériennes, une baisse durable des prix du pétrole constituerait un puissant facteur de soutien ; nous achetons donc des options d’achat sur des ETF du secteur des transports. À l’inverse, nous couvrons notre exposition à l’énergie en achetant des options de vente (puts) sur les principaux indices des sociétés d’exploration et de production pétrolières.
