Les mises en chantier de logements au Canada, corrigées des variations saisonnières, ont augmenté à 261,4 milliers en mai, dépassant le consensus de 255,1 milliers. Cette publication indique un rythme de construction de logements plus rapide que prévu sur la période.
L’écart de 6,3 milliers entre le chiffre publié et la projection suggère que l’activité de construction a dépassé les estimations du marché, sur la base du chiffre en glissement annuel communiqué. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les données de première ligne.
Implications pour la politique monétaire et les perspectives économiques
Les dernières données de mises en chantier, ressorties au-dessus des attentes pour mai, signalent la poursuite de la résilience de l’économie canadienne. Cette vigueur inattendue suggère une demande sous-jacente et une activité de construction robustes, ce qui pourrait alimenter des pressions inflationnistes. En conséquence, nous pensons que la Banque du Canada sera plus réticente à abaisser ses taux lors de ses prochaines réunions.
Compte tenu de ce scénario, nous ajustons nos positions sur les dérivés de taux d’intérêt afin de refléter une banque centrale plus restrictive. Le marché intégrait près de 50 % de probabilité d’une baisse des taux d’ici septembre, mais avec une inflation qui demeure ferme à 2,8 % et une économie qui montre de la vigueur, cela semble désormais peu probable. Nous réduisons donc notre exposition aux paris sur des baisses de taux à court terme.
Repositionnement de marché et impacts sur les devises
Ce changement dans les anticipations de taux devrait être favorable au dollar canadien. Avec un différentiel de taux susceptible d’évoluer en faveur du Canada, nous anticipons que la paire USD/CAD, qui évoluait autour de 1,34, subira une pression baissière. Au cours des prochaines semaines, nous nous positionnons pour un renforcement du « loonie » en envisageant l’achat d’options d’achat sur le CAD.
Cette dynamique rappelle ce que nous avons observé en 2022, lorsque la vigueur persistante de l’économie a repoussé à plusieurs reprises les anticipations d’un pivot de la banque centrale. À l’époque, des points de données de ce type avaient précédé une réévaluation significative de l’ensemble de la courbe des taux. En conséquence, nous voyons également un intérêt à se positionner sur une hausse de la volatilité des obligations canadiennes, à mesure que le marché intègre ces nouvelles informations au regard de ses hypothèses précédentes.
