L’Investment Weekly de HSBC Asset Management indique que la hausse des prix du pétrole, l’envolée des exportations chinoises et l’investissement américain dans l’IA redessinent le paysage macroéconomique mondial, poussant les banques centrales vers une posture plus restrictive. La note souligne un changement de logiciel à la BCE, à la Banque du Japon, à la Banque d’Angleterre et à la Réserve fédérale, alors que les décideurs doivent composer avec ce qu’elle qualifie de deux chocs et un environnement plus complexe.
Le rapport estime que la Fed devrait largement maintenir ses taux inchangés et supprimer de son communiqué et de ses projections tout biais en faveur d’un assouplissement cette année. Il ajoute que l’inflation est devenue plus heurtée et que les actifs risqués ont connu une volatilité accrue, même si la performance de la semaine dernière a été soutenue par l’espoir d’une désescalade géopolitique. Selon HSBC, des profits « supernormaux » et un coût du capital maîtrisable pourraient permettre aux marchés de continuer à bien se comporter jusqu’au reste de 2026.
Implications pour les stratégies sensibles aux taux
Compte tenu du durcissement de ton des banques centrales à l’échelle mondiale, nous ajustons notre appréciation des stratégies sensibles aux taux pour les prochaines semaines. La Réserve fédérale signale qu’elle maintiendra des taux stables, en particulier après le dernier rapport d’inflation de mai montrant que l’inflation sous-jacente demeure persistante à 3,5 %. Cela suggère d’envisager des stratégies sur options tirant parti de la volatilité des marchés, plutôt que de parier sur une direction claire liée à des baisses de taux imminentes.
Nous estimons que de solides profits d’entreprises, notamment dans la tech portée par les investissements dans l’IA, peuvent continuer de soutenir les marchés actions. Le Nasdaq 100 affichant une progression de plus de 15 % depuis le début de l’année, nous pouvons recourir à des spreads haussiers (bull call spreads) sur des ETF technologiques afin de participer à une poursuite de la hausse tout en limitant notre coût initial et notre risque. Cette approche nous permet de rester exposés au thème le plus porteur du marché tout en nous couvrant contre les mouvements brusques que des politiques plus restrictives peuvent provoquer.
Volatilité de marché et opportunités sectorielles
La combinaison d’une inflation tenace et d’incertitudes géopolitiques plaide clairement pour une hausse de la volatilité. Avec un indice VIX qui évolue actuellement autour d’un niveau relativement bas de 14, l’achat d’options d’achat (calls) sur celui-ci constitue un moyen peu coûteux de couvrir nos portefeuilles contre un choc de marché potentiel. Historiquement, même de légers changements dans les anticipations concernant la Fed à partir de tels niveaux ont fait bondir le VIX vers la zone 20-25.
La hausse des prix du pétrole est un moteur clé de l’inflation qui oblige les banques centrales à rester sur leurs gardes. Le brut WTI ayant récemment franchi 85 dollars le baril dans un contexte de resserrement de l’offre mondiale, nous anticipons une pression haussière persistante sur les prix de l’énergie. Nous pouvons nous exposer à cette tendance en achetant des options d’achat sur les principaux ETF du secteur de l’énergie, qui devraient bénéficier à la fois de la hausse du brut et de la solidité des résultats des entreprises.
