Les prix à la production et à l’importation en Suisse ont reculé de 0,4 % sur un mois en mai, alors que le consensus tablait sur une hausse de 0,4 %. Ce résultat représente un écart de 0,8 point de pourcentage par rapport aux attentes, signalant des conditions de prix plus faibles qu’anticipé dans la dernière publication mensuelle.
Les données agrègent l’évolution des prix à la production et des prix à l’importation et sont publiées en glissement mensuel. Avec une publication de mai à -0,4 % contre un consensus à +0,4 %, la statistique suggère des pressions baissières dans la chaîne de formation des prix sur le mois.
Implications pour la politique monétaire et les marchés des changes
La baisse des prix à la production de -0,4 % en mai, contre une hausse de 0,4 % attendue, constitue un signal désinflationniste marqué pour l’économie suisse. Nous estimons que cela donne à la Banque nationale suisse (BNS) une marge de manœuvre claire pour abaisser ses taux plus tôt que prévu. Ce matin, les swaps indexés overnight intègrent une probabilité de 80 % d’une baisse de taux lors de la réunion de septembre 2026 de la BNS, en nette hausse par rapport à 35 % il y a une semaine.
Cette évolution renforce notre biais baissier sur le franc suisse (CHF). Nous nous positionnons en achetant des options d’achat (calls) sur la paire EUR/CHF, en anticipant un affaiblissement du franc face à un euro soutenu par une Banque centrale européenne plus prudente. Cette stratégie fait écho aux mouvements observés fin 2023, lorsque la divergence des perspectives d’inflation avait provoqué un rallye similaire sur l’EUR/CHF.
Opportunités sur les actions et hausse de la volatilité des marchés
Pour les opérateurs actions, la perspective de taux plus bas est un signal favorable pour l’indice Swiss Market Index (SMI). Nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le SMI, les coûts de financement plus faibles devant profiter directement aux grands exportateurs comme Roche et Nestlé. Les rendements des obligations d’entreprises suisses ont déjà reculé de 10 points de base ce matin, reflétant ce sentiment.
Cette donnée inattendue devrait accroître la volatilité à court terme sur les actifs liés au CHF. Nous voyons une opportunité en achetant des straddles sur le taux de change USD/CHF, une stratégie qui profite d’un mouvement important dans un sens comme dans l’autre. Les dernières indications de la Réserve fédérale américaine montrant une volonté de maintenir les taux inchangés, la divergence de politique monétaire entre les États-Unis et la Suisse devient plus marquée, ce qui alimente généralement les mouvements sur le marché des changes.
