L’indice du dollar américain (DXY), qui suit le dollar américain (USD) face à six grandes devises, a reculé autour de 99,50 lors des échanges asiatiques de lundi, la demande pour les actifs refuges s’étant atténuée. Des informations selon lesquelles les États-Unis et l’Iran seraient parvenus à un accord pour mettre fin à leur conflit ont réduit les craintes liées à l’inflation et à la perspective de taux d’intérêt plus élevés, pesant sur le billet vert.
Washington et Téhéran ont indiqué dimanche que l’accord entrerait en vigueur vendredi. Le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis lèveraient leur blocus naval des ports iraniens et que le détroit d’Ormuz rouvrirait une fois l’accord signé. Le Royaume-Uni, la France, l’Allemagne et l’Italie ont dit être prêts à lever les sanctions contre l’Iran en réponse à des mesures portant sur son programme nucléaire, tandis que le Conseil suprême de sécurité nationale iranien a confirmé un cessez-le-feu et indiqué que les discussions finales débuteraient une fois les engagements prévus par le protocole d’accord respectés ; des responsables iraniens ont également appelé à la levée immédiate du blocus maritime. L’outil CME FedWatch montre que les marchés n’intègrent plus qu’une probabilité d’environ 27% d’une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine (Fed) en décembre, contre 40% une semaine plus tôt.
Positionnement de marché sur le dollar, les taux et les Treasuries
Compte tenu du repli de l’indice du dollar américain vers 99,50, nous voyons une opportunité claire de se positionner pour une nouvelle faiblesse du dollar. Cette baisse, depuis des niveaux au-dessus de 104 il y a à peine un mois, est significative ; nous achetons donc des options de vente sur des ETF indexés sur le dollar. Nous mettons également en place des positions longues via des options d’achat sur l’EUR/USD, les devises européennes étant susceptibles de bénéficier de manière disproportionnée.
Le changement des anticipations de politique monétaire de la Fed constitue un catalyseur majeur pour les marchés de taux. Avec la probabilité d’une hausse de taux en décembre tombée à 27%, nous anticipons que les rendements des Treasuries poursuivront leur décrue après les récents sommets observés en mai. Nous augmentons notre exposition aux contrats à terme sur les Treasuries de maturité longue afin de tirer parti de la hausse des prix obligataires.
Désescalade géopolitique : impact sur l’énergie, la volatilité et les actions
Cette désescalade géopolitique a un impact direct sur les prix de l’énergie, envoyant un signal nettement baissier sur le pétrole brut. Les contrats à terme sur le WTI sont déjà passés sous 75 dollars le baril, effaçant la prime de risque accumulée au cours de l’année écoulée. Pour profiter d’un nouveau repli attendu à mesure que l’offre iranienne revient sur le marché, nous vendons des contrats à terme sur le brut et achetons des options de vente sur les principaux ETF du secteur de l’énergie.
La baisse du risque global entraîne un effondrement de la volatilité, le VIX passant sous 12 pour la première fois depuis l’été dernier. Cet environnement « risk-on » est très favorable aux actions, en particulier aux secteurs technologique et de la consommation, qui profitent d’anticipations de taux plus bas. Nous achetons donc des options d’achat sur les indices S&P 500 et Nasdaq 100, en visant de nouveaux plus hauts dans les prochaines semaines.
La levée des sanctions par des pays européens ouvre un important marché à l’export et atténue les pressions sur les coûts énergétiques pour le continent. Nous avons déjà vu l’indice DAX allemand progresser de plus de 2% sur la nouvelle, reflet de sa forte dépendance aux exportations manufacturières. Nous y voyons le début d’une tendance et augmentons notre exposition via des options d’achat sur des indices boursiers européens.
