La paire GBP/USD a légèrement progressé autour de 1,3450 lors de la séance asiatique de lundi, après de faibles pertes auparavant, alors que le dollar américain s’est assoupli avec l’atténuation de l’aversion au risque, sur fond d’informations faisant état d’un accord de paix États-Unis–Iran et de la réouverture du détroit d’Ormuz. Le New York Times a indiqué que le président Trump avait décrit l’accord comme garantissant que le détroit serait « définitivement exempt de péage », tandis que Bloomberg a cité le Premier ministre pakistanais Shehbaz Sharif, selon lequel une guerre de près de quatre mois prendrait fin avec un arrêt immédiat et permanent des opérations militaires sur tous les fronts, y compris au Liban. Le Conseil suprême de sécurité nationale iranien a confirmé un cessez-le-feu, précisant que les négociations finales débuteraient une fois les engagements prévus par un mémorandum d’entente honorés, et des responsables iraniens ont appelé à la fin immédiate et totale du blocus maritime.
Au Royaume-Uni, une contraction de 0,1 % en avril — premier recul mensuel depuis août — a compliqué les perspectives de politique de la Banque d’Angleterre à l’approche de la réunion de jeudi. La BoE vise une inflation autour de 2 % et devrait largement laisser ses taux inchangés, les marchés surveillant les premières données d’inflation et d’emploi. Par ailleurs, l’élection partielle de Makerfield du 18 juin s’inscrit dans le profil plus large de la livre sur le marché des changes : elle remonte à 886 apr. J.-C., se classe au quatrième rang des devises les plus échangées, représente 12 % des transactions et affiche en moyenne 630 milliards de dollars par jour selon les données de 2022 ; parmi les paires clés figurent GBP/USD à 11 % du FX, GBP/JPY à 3 % et EUR/GBP à 2 %.
La faiblesse du dollar et l’accalmie géopolitique soutiennent la livre
Nous observons une hausse de la paire GBP/USD en raison d’une nette faiblesse du dollar américain à la suite de l’accord de paix États-Unis–Iran rapporté. Cette désescalade constitue un signal classique de retour au goût du risque (« risk-on »), incitant les investisseurs à vendre le dollar, valeur refuge. L’indice VIX, baromètre clé de la peur sur les marchés, a reculé de plus de 20 % pour passer sous 13, tandis que le Brent a perdu près de 8 % alors que le détroit d’Ormuz doit rouvrir.
Vents contraires économiques et incertitude de politique monétaire limitent les gains de la livre
Cependant, nous estimons que cette vigueur de la livre est fragile et probablement temporaire. L’économie britannique s’est contractée de 0,1 % en avril, et les chiffres d’inflation de mai publiés la semaine dernière ont surpris par leur reflux à 2,1 %, réduisant la pression sur la Banque d’Angleterre pour agir. Cette faiblesse sous-jacente de l’économie britannique constitue un frein important pour la livre.
En conséquence, nous anticipons que la Banque d’Angleterre maintiendra ses taux inchangés ce jeudi 18 juin. Les marchés de dérivés l’intègrent désormais, ne valorisant plus qu’une probabilité de 15 % d’une hausse de taux cette semaine, un retournement marqué par rapport à la probabilité de 60 % observée il y a seulement un mois. La pause probable de la banque centrale contraste nettement avec l’amélioration de l’environnement mondial de prise de risque.
Cela suggère que tout rebond de la paire GBP/USD vers la zone 1,3500–1,3550 offre des opportunités de vente. Les nouvelles géopolitiques faisant reculer la volatilité implicite, l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD devient une stratégie plus économique pour se positionner en vue d’un repli potentiel. Nous y voyons une occasion de se couvrir contre un retournement alimenté par des facteurs domestiques britanniques.
Nous suivons également l’élection partielle de Makerfield le même jour, car un résultat tranché pourrait introduire de nouvelles incertitudes quant à la future politique budgétaire du Royaume-Uni. Historiquement, lorsque la Banque d’Angleterre signale une pause dans une phase mondiale de « risk-on », les gains de la livre face au dollar ont été de courte durée et plafonnés. Les événements domestiques de cette semaine devraient de nouveau s’imposer comme le principal moteur de la livre.
