BusinessNZ a indiqué que l’indice « Performance of Services » (PSI) de la Nouvelle-Zélande est tombé à 47,5 en mai, contre 48,9 auparavant. L’indicateur reste sous le seuil de 50, qui sépare expansion et contraction, signalant une faiblesse persistante de l’activité dans les services.
Contraction continue dans des secteurs clés de l’économie
Le recul de l’indice des services à 47,5 montre qu’une composante clé de l’économie néo-zélandaise se contracte à un rythme plus soutenu. C’est le quatrième mois consécutif que l’indice évolue sous la barre des 50 points qui fait la frontière entre contraction et croissance. Nous y voyons un signal clair que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) sera contrainte d’envisager une baisse de taux plus tôt que ne l’anticipe le marché.
Ces données décevantes sur les services font suite à l’indice PMI manufacturier du mois dernier, lui aussi resté en zone de contraction à 48,8. Alors que les deux grands secteurs peinent et que les dernières données de Statistics NZ montrent une hausse du chômage à 4,4 %, les arguments en faveur du maintien de taux d’intérêt élevés s’affaiblissent. Nous pensons que ces chiffres accentueront la pression sur la RBNZ pour qu’elle déplace sa priorité de la lutte contre l’inflation vers le soutien à la croissance.
Positionnement de marché et impact sur le NZD
Dans les prochaines semaines, nous nous positionnerons en faveur d’un dollar néo-zélandais plus faible. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur la paire NZD/USD, les anticipations de baisse des taux tendant généralement à déprécier une devise. Le marché des swaps a déjà évolué au point d’intégrer une probabilité de 55 % d’une baisse de taux lors de la réunion de septembre de la RBNZ, contre 20 % il y a seulement deux semaines.
Nous anticipons également un recul des rendements obligataires à mesure que le marché intègre ce ralentissement. Cela signifie que nous examinerons des positions sur swaps de taux d’intérêt bénéficiant d’une baisse des taux, ou envisagerons des contrats à terme sur les obligations d’État néo-zélandaises. Historiquement, un indice des services sous 48 a souvent précédé une baisse de 50 points de base du rendement des obligations d’État à 2 ans au cours du trimestre suivant.
