Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis montrent que les positions nettes non commerciales sur les contrats à terme S&P 500 s’établissent à -205,6 k contrats, contre -220,8 k précédemment. Cette lecture indique que le marché reste net vendeur, même si le positionnement baissier s’est atténué sur la dernière période de publication.
Évolution du sentiment chez les grands spéculateurs
Nous observons une inflexion notable du sentiment des grands spéculateurs sur le marché des futures S&P 500. La position nette vendeuse s’est réduite, ce qui signifie que certains acteurs majeurs diminuent leurs paris sur une baisse du marché. Il s’agit de la deuxième semaine consécutive de rachats de positions courtes, suggérant un affaiblissement de la conviction baissière.
Cette évolution intervient alors que le marché digère les données d’inflation (CPI) de mai 2026, ressorties à 2,9 %, légèrement sous le consensus. Combiné à un marché du travail qui montre des signes de modération, le ton restrictif de la Réserve fédérale pourrait s’adoucir. Nous estimons que ce contexte macroéconomique constitue un moteur clé incitant les institutionnels à réduire le risque en clôturant une partie de leurs positions vendeuses.
Conséquences pour les stratégies sur dérivés et les perspectives de marché
Pour nos stratégies sur dérivés, cela invite à la prudence sur les positions franchement baissières. Il convient d’envisager une réduction de l’exposition aux puts longs et de rechercher des opportunités de vente de prime, par exemple via des put credit spreads hors de la monnaie sur le SPX. Le VIX a également reculé à 14,8, signe d’une baisse de la peur à court terme, rendant les stratégies de vente de prime plus attractives dans l’environnement actuel.
Historiquement, un rachat marqué de positions courtes à partir d’un niveau net fortement négatif a souvent précédé des phases de stabilisation, voire des replis brusques suivis de rallyes. Nous avions observé une dynamique similaire au quatrième trimestre 2023, qui s’était traduite par un rally de fin d’année substantiel à mesure que le pessimisme se résorbait. La configuration actuelle pourrait marquer le début d’un schéma comparable si les statistiques économiques restent favorables.
Il faut toutefois garder à l’esprit que le positionnement global demeure net vendeur, ce qui indique qu’une part significative du marché reste sceptique. Nous surveillerons un éventuel passage en position nette acheteuse, qui constituerait une confirmation plus solide d’une tendance haussière. À ce stade, nous recommandons aux traders d’évoluer d’un biais baissier vers un positionnement neutre ou prudemment haussier, en privilégiant des stratégies options à risque défini afin de tirer parti d’une possible progression graduelle.
